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东材科技:多个募投项目投产 明年业绩复苏可期

2013-12-03 10:34来源:中信建设证券关键词:东材科技太阳能电池背膜光伏企业收藏点赞

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调研目的

我们对东材科技进行了调研,与公司管理层就公司经营情况,募投项目进展和行业现状等进行了交流和讨论。

调研结论

聚酯薄膜:新产能提高毛利率水平,重点仍看光伏薄膜随着募投项目2万吨特种聚酯薄膜9月份试车,10月份调试成功,公司现具备聚酯薄膜总产能4.4万吨,其中用于光伏的聚酯薄膜产能达3.3万吨,且基本能够达到设计产能。目前公司生产聚酯薄膜的厚度从50um到350um都没有问题,光伏薄膜主要是250um。随着光伏行业的回暖,公司光伏薄膜的接单也较上半年高,上半年700~800吨/月,下半年在1000吨/月左右。目前光伏聚酯薄膜实际销量在30%以上,预计明年占比会有所提升,能达到50%左右。光伏薄膜销量明年估计能达到2万吨以上。

目前光伏膜的单价19元/公斤,未来下跌空间不大,但难以回到11年的水平,明年或略有回升,盈利能力处于中等水平。

新上的2万吨特种聚酯薄膜,原计划做1.5万吨光伏薄膜、0.3万吨用于空调压缩机的低萃取薄膜、0.2万吨的无卤阻燃薄膜,现已全部用来做光伏薄膜。新生产线目前可以开满,实际可达1500吨/月,但今年新线暂贡献不了业绩,转固也得等到明年。聚酯薄膜新生产线与老线的产品价格差不多,但是存在一定的区别,主要包括:1)新生产线生产的聚酯薄膜宽度在0.8~5米左右,老线在3米左右;2)虽然新生产线的折旧要高于老线,但新生产线达产后综合成本比老线低,预计新线达产后毛利率能提升4~5个点;3)老线100吨原料出来60多吨产品,新线能出来80多吨产品;4)新线比老线的洁净度要好。

公司超募项目2万吨光学级聚酯基膜,预计15年投产。目前国内光学基膜主要还是靠进口。光学基膜对洁净度的要求高,积尘、划痕都不行,主要难点在于材料和工艺,工艺需要长时间的技术沉淀,关键部分的设备也需要进行技术改造。另外,光学基膜更难还是涂布技术,特别是硬材更难,涂布对工艺的要求更高,因此未来公司将考虑引进人才来拓展光学基膜业务。

聚丙烯薄膜:定位世界一流,向特高压拓展公司在聚丙烯领域,定位做世界一流的企业。原有聚丙烯薄膜产能4800吨,其中管膜法1500吨(两条线)、平膜法3300吨(一条线),随着今年9月份募投3500吨电容器用聚丙烯薄膜投产,总产能达8300吨。目前下游越来越多的企业接受平膜法产品,因此公司今年将淘汰一条管膜法生产线。

公司募投3500吨聚丙烯薄膜的单价在3~4万/元吨,随着这新产能的投放,保守估计明年聚丙烯薄膜将会增加3000~3200吨,每月80~320吨,实际能达到7000吨,但主要还是取决于对特高压的推进程度,高压电力电容门槛相对较高。此外,公司将拓展出口领域,出口到印度的量将由60~70吨提升到100吨,并且未来还要进入欧洲市场。由于电子领域毛利率偏低,未来综合毛利率将会有1~2个点的下降。

投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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