阳光电源：将受益于国内市场爆发性增长-北极星太阳能光伏网

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公司公告主要内容：

公司披露2012年业绩预告，预计公司2012年年度归属于母公司的净利润约6030万元~8600万元，与去年同期1.73亿元净利润相比下降约50-65%。其中非经常性损益主要系募集资金利息收入及政府补助，预计对净利润影响约5900万元。

业绩变动主要原因是产品销售价格及毛利率呈下降趋势，费用投入同比较高，应收账款余额增幅较大，应收账款的坏账准备也同比增加较多。另外本期计提了存货跌价准备并对吸收合并加拿大公司所产生商誉计提了商誉减值准备。

点评分析：

由于光伏逆变器市场新进入的竞争对手较多，对处于龙头地位的公司冲击较大。新进入者多采用低价的销售策略，使得逆变器市场的价格竞争变得非常激烈。公司虽然具有技术和以往业绩的优势，在这种市场环境中也不得不降价以促进销售，甚至有时为了扩大市场占有率而采取主动降价的策略。

虽然公司业绩下降较多，但是市场对此已经有较充分的预期。公司股价在2012年的跌幅已经很大，市场对逆变器价格下跌，公司业绩下降已经有了预期，所以此次业绩预告不会对股价产生太大影响。

我们预计2013年国内光伏市场，尤其是分布式光伏系统，将大幅度增长，受益最大的是逆变器行业，公司作为行业龙头值得长期推荐。

由于各国电网接入的标准不尽相同，售前售后的技术服务也对销售具有重要作用，所以逆变器市场较为封闭，本国厂商一般占据绝对性的优势。中国的情况也是如此，公司就占据了接近40%的市场份额，排名第一，而公司上半年国内销售额占90%以上。按照2013年国内装机10GW的规划目标计算，增长率约为150%，预计公司的出货量也将有相应的增长。但由于竞争激烈，逆变器价格仍然有下跌的可能。

预计公司2012、13、14年的EPS为0.24、0.38、0.50元，对应的PE分别为36、23、18倍，继续维持“增持”评级。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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