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超日危机曝债券发行“潜规则”

北极星太阳能光伏网  来源:中国经营报    2013/1/14 10:10:09  我要投稿  

北极星太阳能光伏网讯:2013年3月,“11超日债”的首笔8980万元应付利息或将再次“袭击”超日太阳

1月9日,超日太阳发布公告称,评级机构鹏元资信评估有限公司(下称“鹏元”)将公司超日太阳及其发行的“11超日债”信用等级进行了下调,二者均由AA下调为AA-。

仔细审视“11超日债”发行前后超日太阳所面临的财务问题,似乎投行、评级机构都没有起到其应该担负的责任。

蹊跷的高评级

“11超日债”于2012年3月发行,规模10亿元,期限3年。经评级机构鹏元评级,发行人超日太阳的主体信用等级为AA,本期公司债券的信用等级为AA。

在《公司债券信用评级报告》(下称“《报告》”)中,鹏元称,超日太阳近年业务规模大幅增加,目前订单相对充足,后续业务有一定保障。这或许是鹏元认为超日太阳经营状况良好的原因;但是,鹏元没有提及的是,在超日太阳的资产中,应收账款余额为33.42亿元,占总资产的42.3%,且业务90%以上在海外,风险很大。

超日太阳2012年三季度财务报表显示,其资产79.0亿元,负债50.4亿元,所有者权益28.6亿元,经营现金流净额为-5.93亿元。

这也与鹏元给出的债务人AA评级的定义“偿还债务能力较强,受不利经济环境的影响不大,违约风险很低”明显不符。

对此,某评级机构评级部负责人表示,这倒不违背评级原理。

“从评级原理上说,评级不是按一个公司的短期财务指标,而是看其未来2~3年的财务指标给出的评级。”换句话说,评定的级别有时候与其财务指标是对不上的。

众所周知的是,从2011年11月美国启动针对中国的光伏“双反”调查开始,国内光伏行业就进入寒冬。而且,对于仍处于政策补贴期的光伏行业来说,反而恰好是“受不利经济环境影响很大”的行业。

对于鹏元给出的两个AA评级,上述评级机构评级部负责人表示,这对于以专业性著称的评级机构来说,“太不可思议!”

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