昱辉阳光2012财年第一季度电话会议笔记

1.出货量与产能

1Q12光伏产品出货量达到466MW，创历史新高。出货量的增长，得益于新的区域销售团队的不懈努力。

其中，硅片出货量375.1MW(大约1/3为Virtus硅片)，环比增长52.9%，这主要得益于欧洲市场，尤其是德国市场由于太阳能补贴削减而对硅片产生的较大需求。

1Q12组件出货量为90.9MW，其中包括2MW的Virtus准单晶组件。预计Q2的组件出货量在150-170MW，其中55MW是Virtus准单晶组件。

尽管市场环境充满挑战，公司仍在Q2卖完了组件的现有产能——预计2012年全年的组件出货量为600MW，其中Virtus组件有200MW。

鉴于旺盛的市场需求，组件产能将在2Q12末扩至1.2GW。

预计，2Q12的光伏产品出货量在460-480MW(其中，组件出货量在150-170MW);2012全年光伏产品出货量在1.8-2.0GW(其中，组件出货量600MW)。

硅片的出货结构大概1/3是Virtus准单晶、1/3是单晶、接近1/3是多晶。

问：昱辉阳光的组件产能正在扩大，是否会增加电池产能?如果不会，代工成本是多少?

答：不会(注：截至2011年底，昱辉阳光拥有电池产能240MW、组件产能500MW;按计划，组件产能将在2Q12末增加到1.2GW)。1Q12的电池代工成本为0.16美元/瓦，Virtus硅片略高，为0.17美元/瓦。

2.ASP与成本

1Q12，硅片和组件的平均售价ASP分别降至0.33美元/瓦和0.84美元/瓦。

1Q12，组件的总成本为0.74美元/瓦，预计Q2会降至0.70美元以下——电池环节0.16美元/瓦、组件环节0.24美元/瓦。

1Q12，硅片的混合加工成本已降至0.19美元/瓦(其中，多晶硅片的加工成本为0.16美元/瓦)，但硅片0.33美元/瓦的售价已经严重影响了利润空间;目前，硅片的混合加工成本已降至0.18美元/瓦，Q2末将降至0.17美元/瓦;硅片加工成本的目标是：年底降至0.15美元/瓦。

预计2Q12组件的ASP在0.75美元/瓦附近，硅片的ASP在0.30美元/瓦左右。从过去的情况来看，昱辉阳光的硅片价格始终比市场均价高5%-10%(普通硅片的占比已经降至20%多，其余是由Virtus和单晶构成的高效硅片)。

问：为什么Q1组件价格与Tier1供应商比较存在折让?

答：从过去几个季度来看，昱辉阳光的组件价格与其比较相差不是很大，1Q12组件的均价是0.84美元/瓦。差别主要来自，昱辉阳光的组件主要直接卖给终端用户，其他公司可能会通过分销商，存在一个时间差。

问：昱辉阳光管理层去年对组件价格走势的预测非常准确，能否大致预测一下接下来的情况?

答：在现有的晶体硅技术条件下，0.65-0.70美元/瓦基本上是下限了，往下跌的概率很小了。

3.研发进展

将继续研发和提升Virtus准单晶技术，让Virtus硅片的高转化优势在Virtus组件中得到体现。目前，Virtus硅片的平均转化率已经达到18.2%，Virtus组件的输出功率已经达到245～255W。公司还在研发碳-碳复合材料和低氧硅片技术。

将继续开发多晶硅生产中的还原技术，进一步降低多晶硅生产成本。

公司已经开始生产金刚线，并用于硅片切割;还有计划将金刚线投放市场。

问：今年下半年，金刚线的产量和营收大概会有多少?

答：金刚线是一个新的产品，目前还在市场推广当中，不能确定下半年能做多少。

问：面对普通钢线，金刚线的竞争力体现在什么地方?

答：金刚线的切割成本我们已经做到和普通钢线一致，但切出来的硅片效率更高，大概高0.15%;而且使用金刚线切硅片可以做到“零排放”。

4.多晶硅业务情况

多晶硅项目正在有序进行，这是公司长期战略和降低成本的重心。

1Q12，多晶硅产量和成本受到了电网升级改造的影响：产量900吨，超出预期，但低于4Q11的产量——1089吨;成本33美元/公斤，高于4Q11的30美元/公斤。到今年4月，多晶硅生产成本已恢复30美元/公斤。

1Q12外购多晶硅的平均价格为28美元/公斤。目前的均价是24-26美元/公斤。

由于技术优化，2Q12末，多晶硅生产成本可以达到25美元/公斤(现金成本18美元/公斤)。

二期工程(采用冷氢化技术)将于3Q12开始试生产。今年底，昱辉阳光的多晶硅产能将达到10000吨。预计二期工程的多晶硅生产成本为20美元/公斤，一期、二期的混合成本为22美元/公斤。

问：目前多晶硅的市场价格很低，是否考虑过关闭生产成本较高的一期工程?

答：除非多晶硅的市场价格低于昱辉阳光的现金成本18美元/公斤以下，才会考虑是否关闭一期工程。

昱辉阳光的多晶硅产量和成本

5.下游业务

之前，在中国完成了一个20MW的电站项目;保加利亚的一个9.7MW的电站预计会在今年6月份并网。电站业务会尝试着去做，去积累经验，但现在还不能说我们马上会做很多的电站项目。

6.1Q12业绩

1Q12，在ASP下降和出货量上升的双向作用下，净营收达到2.115亿美元，环比上升12.7%，超过此前预期。预计Q2的净营收为2亿-2.2亿美元。

1Q12的毛利率为-3.8%，包括存货减值1220万美元。预计Q2的毛利率为正。

1Q12末，昱辉阳光拥有现金、现金等价物、限制性现金共计3.883亿美元;长短期债务共计8.008亿美元，可转债1.116亿美元。

问：1Q12的硅片代工收入是多少?其他收入来自什么地方?

答：1Q12没有硅片代工收入。其他收入将主要来自耗材的销售，如坩埚，以后还有金刚线。

问：之前，通过回购可转债，昱辉阳光获得了很好的收益，是否会继续回购可转债?

答：2011年昱辉阳光回购了8840万美元的可转债(花费5710万美元的现金)。目前没有看到有比较好的回购机会;如果“有利可图”，现金条件又允许，昱辉阳光会考虑继续回购可转债。

7.关于“裁员”

公司不仅没有裁员，人数反而有所增加。截至1Q12末，新增了1000多名员工——这主要是因为要在Q2提高组件产能。

(注：至于离职的三名高管中有两名是合同到期后自谋发展，另一名则是被公司解除合同，尚没有一个高管主动辞职。不仅如此，由于昱辉阳光经营模式正在转型，目前已设立中国区、亚太区、欧洲区和美洲区四大业务总部，新招聘了上述各区的业务总裁，因此高管团队的实际数量还在稳步增长。)

8.产能利用率

硅片的产能利用率为100%。从多晶硅到硅片，再到电池和组件基本上是满负荷运转的，其中电池和组件环节还需要外协加工。

9.主要市场

1Q12，70MW组件销往欧洲(德国市场占40MW，余下是东欧、意大利、希腊、法国等)，20MW销往澳大利亚。Q2，仍有20MW销往澳大利亚，预计有130-150MW销往欧洲(包括德国、意大利、希腊和东欧等，德国市场约占出货量的40%)。预计6月以后，德国市场的出货量将出现下滑。

我们把欧洲、美国、澳大利亚和日本看作比较好的、成熟的市场;把中国、印度、泰国、南非、南美(包括智利、巴西)等看作处于发展阶段的市场。

从今年7月份开始，昱辉阳光将向美国市场发货。希望今年下半年，美国市场能为公司带来新的增长。昱辉阳光在澳大利亚市场已经进入前三位，接下来还会进一步巩固优势，争取能获得市场第一。另外，昱辉阳光已经开始准备筹建日本分公司，预计在今年第四季度进入日本市场。

中印等刚处于发展阶段的市场，昱辉阳光会非常谨慎地看待。

预计欧洲仍然是全球最大的光伏市场，今年大概会有15GW的新增装机量;美国市场会有2-3GW;澳大利亚会有600-800MW;日本市场政策刚出来，还不好预测，应该会有非常大的增长。

至于发展中的市场，情况比较“乱”，都说不好会有多大。中国市场几乎每天都在更新，到今天为止(5月11日)应该总共发出了9GW的路条;印度，泰国，南非等也发出了很多。