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事件:
秀强股份公布了2011年业绩快报,公司2011年实现营业总收入79,561.07万元,同比增长25.87%;营业利润11,326.30万元,同比增长了71.04%;利润总额11,387.39万元,同比增长了64.06%;归属于母公司的净利润9,765.56万元,同比增长64.12%,实现EPS1.07,同比增长25.88%。基本符合预期。
点评:
彩晶玻璃项目产能释放,产品结构高端化
公司是国内家电玻璃规模最大、市场占有率排名第一的玻璃深加工企业。家电玻璃是公司原来主要的业务,最初以家电层架与家电盖板玻璃为主。从2007年开始,彩晶玻璃业绩贡献逐步提升,2009年超越家电层架玻璃,成为公司利润占比最大的产品。为世界主要白电品牌海尔、惠而浦(占其90%)、三星(占其90%)、LG(占其70%)、松下(占其100%)、新飞、美的、格力等主要供应商之一,龙头地位稳固。公司在冰箱层架市场占有率为37.1%,第二名为17%;公司在彩晶玻璃市场占有率为38.3%,第二名为8.3%。公司年产150万平米彩晶玻璃项目产能释放,彩晶玻璃的产能将由280万平上升至430万平,产销量增加,高端化趋势显现,毛利率水平趋于稳定。受益于公司市场地位和生产成本的降低,家电玻璃的综合毛利水平由2010年的27%增长到11年的30%。
光伏市场增长极凸显,公司光伏太阳能玻璃扩产
截至2011年底,我国光伏装机量仅有2.9GW左右,未来4年内我国光伏装机量年均复合增长率为51%。2015年我国将成为世界最大光伏应用市场,而到2020年光伏装机量有望达到50GW。公司向光伏玻璃加工领域的拓展效果开始显现,减反膜迅速成长为公司第二大产品,营业利润达到20.5%。
主要原材料玻璃的价格下降,提振营业利润
玻璃是公司的主要原材料,公司产品成本受玻璃价格影响较大,玻璃成本占总成本的比例在40%以上,其中家电盖板玻璃、建筑玻璃和太阳能玻璃的玻璃成本占总成本的比例达到了60%以上。玻璃行业是完全市场化的行业,在总体产能过剩及需求不振的背景下,玻璃的市场价格处于下行区间,在主要原料价格11年下半年出现下跌的情况下,公司产品的综合毛利水平将超过28%,2012年平板玻璃产能过剩的状态仍将延续,公司毛利率将得以提振。
盈利预测及评级
预计公司2012年、2013年每股收益为1.27元、1.72元。考虑公司未来的业绩增速预期以及行业状况,我们认为按2012年21倍PE较为合理,给予公司“增持”评级。
风险提示
家电需求低迷;竞争白炽化。
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5月30日,安徽枞阳县人民政府发布枞阳县光伏电站资产转让成交公告。公告显示,枞阳县光伏电站资产转让方为枞阳县人民政府国有资产监督管理委员会,受让方为枞阳县国有资本投资运营有限公司,成交价为2.03亿元。成交确认书已签订,相关事宜在合同中约定。联系人:陶先生联系电话:18949456189公示期:20
5月29日,江西省南昌市发展改革委关于公布列入南昌市2025年第五批屋顶光伏项目竞争优选结果的通知。文件显示,南昌市2025年第五批屋顶光伏项目竞争优选共有光伏项目38个,规模共计19.84732MW。通过优选项目应在纳入建设计划后一年内建成并网,超出时限自动作废。具体如下:南昌市发展改革委关于公布列
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