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2010年实现营业收入9.75亿元,同比增长52.21%,归属于上市公司股东净利润9,118万元,同比增长292.63%。每股收益为0.63元。

多晶硅铸锭炉瓜熟蒂落

公司目前的主打产品是500KG铸锭炉,于07年6月份研制成功,经过不断改进,在光伏行业快速发展的背景下成功推向市场。公司产品单价在270万元左右,比国外同类型产品便宜30%,但毛利率仍可达到40%以上。公司的制造的炉子铸锭时间为56小时/炉,良率在68%以上,炉体和热场由公司自主设计生产,其中热场需2~3年更换,价格占铸锭炉的30%左右。2010年公司多晶硅铸锭炉取得了2.34亿元的销售收入,占总收入比例为24%。2010年公司取得光伏设备订单为18.45亿元(含税),由此我们预计2011年可能确认450台以上的铸锭炉,贡献10亿元以上的销售收入,将成为公司未来最主要的业务。

光伏设备推陈出新

在多晶硅铸锭炉取得了较大成功之后,公司也于09年研制成功剖锭机,目前已有小批量订单。剖锭机与铸锭炉的比例为1:4,单价为360万元左右,比进口设备便宜了40%,保守预计2011年可实现销售30台左右。除了剖锭机和铸锭炉外,多线切割机是切片环节的另一重要装备,目前均需进口,其与铸锭炉的比例为1:1,单价在600万元以上,未来有可能成为公司研发生产的拓展方向,以保证今后的快速发展。

硅片业务整体向上

2010年公司硅片业务实现收入1.36亿元,毛利率回升到了13%,已逐渐向行业均值靠拢。目前公司有100MW的硅片产能,目前厂房转移工程已基本结束并逐渐进入满负苛生产状态,预计2011年可实现4亿元以上的收入。

传统业务提供稳定收益

公司目前的传统业务有纺织机械、建材机械和专用车。公司纺织机械的主打产品为包覆丝机,市场占有率为60%以上,目前公司正在推广新产品汽流纺纱机,借此将保持公司的市场地位;2010年公司纺织机械销售收入为1.77亿元,毛利率为18%。在建材机械方面,公司是国内品种最全的设备供应商,今后将通过加强成套设备销售和出口销售,稳定建材机械业务的发展;2010年建材机械销售收入为1.82,毛利率为21%。预计今后几年纺织机械和建材机械的收入增速可能会维持在10%左右,毛利率基本保持稳定,将为公司提供稳定收益。专用车业务2010年实现收入1.72亿元,未来通过整改和加强销售,有望达到20%左右的增长。

未来看点在于光伏设备新产品的开发

2010年公司华丽转身,成功在光伏设备市场获得重大突破,已经为国内多晶硅铸锭炉的龙头企业,预计未来光伏业务将占到公司收入份额的70%左右。我们认为,光伏行业未来十年的复合增速将在40%以上,可以长期看好,但是短期会受各国政策的影响而发生波动。而光伏设备行业的周期早于下游,因此可能会出现因新增装机增速减缓而导致扩产速度降低,从而减少设备需求的风险。所以我们认为,目前已有的大量订单可以保证公司在2011年的快速增长,但是只有不断开发具有市场竞争力的新产品,才能保障未来收入的增速。鉴于目前业界普遍对于2012的光伏行业不甚乐观,以及公司开发推广新产品尚需时间,我们谨慎预测2011~2012公司可确认多晶硅铸锭炉和切方机的销售数量分别为450台、350台和30台、60台。由此预测2011年2012年的EPS分别为1.88和1.70元,对应2月18日收盘价的PE为24倍和27倍,首次给予“推荐”评级。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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