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要点:●四季度硅料交易量回归常态,价格见底信号明确,上升通道开启。硅料价格自9月硅料事故后走高至97元/kg,后因硅料库存消化+硅片企业开工率下调+小厂抛售库存,12月初硅料价格下探至82元/kg。我们认为,硅料库存消化,叠加硅片企业陆续扩产,进入12月以来硅料价格跌幅持续收窄,近期呈现企稳回升态势,价格已经进入明确上升通道。
●2021年光伏需求仍将维持强势,硅料系战略物资,最紧缺环节,79%硅料产能已有长单锁定。需求方面,预计2021年光伏新增装机需求160GW,同比+30%,对应组件需求170-180GW,对应硅料52-55万吨。供给方面,2021年硅料新增产能主要集中于2021Q4投放,考虑爬坡等因素,对2021年实际增量贡献有限,预计有效产能仅为50-52万吨,2021年供需持续偏紧。同时,2020Q2起硅片产能快速扩张,硅料与硅片供需关系反转,硅片为保障原材料充足供应,多家企业通过长单锁定硅料供应,目前79%硅料产能已被长协锁定,供给紧张进一步验证。
●颗粒硅进步明显,但不足以改善硅料供需,产品应用也尚存优化空间。尽管颗粒硅已经初步具备了产业化应用的要求,但由于运输、使用过程中容易被污染、生产过程危险系数更高等因素,目前产能有限(根据协鑫规划,2020-2022年产能分别为1/5.4/11万吨/年),还难以完全弥补块状硅的供给缺口。既不足以影响供需关系,也不足以影响行业均衡价格,但对于协鑫本身是重大变量。
●投资建议:根据明年国内组件需求规模及硅料企业的成本曲线,我们预计明年硅料的价格中枢将在85元/kg附近,低位跌破80元/kg概率较小,高位可能探至100元/kg。而硅料龙头企业由于具备规模效应,更具成本优势,盈利能力显著优于行业平均水平。推荐:通威股份、大全新能源(海外覆盖)、新特能源(海外覆盖)、保利协鑫能源(海外覆盖)等;建议关注:亚洲硅业(IPO受理中)。
●风险提示:全球光伏新增装机规模不及预期;硅粉价格大幅波动;硅料新建产能投放节奏不及预期;产业技术进步导致单位硅耗下降超预期等。
(来源:微信公众号“兴业电新”作者:陶宇鸥 朱玥)
一、板块供需分析:2021年供需扭转,整体紧平衡
·硅料价格波动由供求关系决定:硅料产能超过需求则价格持续下行,产能低于需求则价格不断攀升。
·2020年硅料价格波动与供需相关,12月硅料价格明确见底
(1)2020年1-6月:年初时价格保持稳定,2020Q1末由于疫情影响需求,价格逐步下行;
(2)2020年7-9月:保利协鑫工厂发生事故后,供给不足,价格跳涨;
(3)2020年9-11月:由于下游库存充足且开工率不足,硅料价格出现小幅回撤;
(4)2020年12月:硅料跌幅收窄,且根据产业链调研硅料库存消化完毕,叠加硅片产能逐步投放,硅料价格明确见底,呈现筑底反弹趋势。
·2020年落后产能退出
硅料目前产能59万吨相较2019年底的65万吨有所降低,主要原因在于国内非龙头企业4.2万吨产能的关停以及韩国OCI4.7万吨产能停产。
·2021年新增产能有限
现在国内主要的厂商大多已有扩产计划,预计2021年名义产能将会新增17万吨,扩建产能最早将会在2021年Q2投产,2021年底名义产能将会达到76万吨,同比提升28.8%。预计2021年有效产能仅会增长5万吨,2021年有效产能合计208GW。
·供需分析角度1:硅料和硅片的供需关系决定硅料定价权
2020Q1之后硅料与硅片缺口出现翻转,并且随着硅料缺口持续扩大,众多硅片企业选择通过长单锁定硅料,保障原材料稳定供应。目前根据PVinfolink测算预计,硅料产能已有79%被硅片企业锁单。
·供需分析角度2:硅料与需求的供需关系决定硅料的价格走势
预计2020Q4及2021Q3-Q4,硅料与需求之间的差值缩窄,推断未来硅料在这两个时期价格会边际向上。其中,今年第四季度硅料价格从9月初的97元/kg逐步下行至82元/kg,近期价格企稳回,当前报价83元/kg。
二、板块供需分析:颗粒硅新增供给少,不足以影响供需关系
1、颗粒硅优劣势显著:颗粒硅具备生产成本低、可提高硅棒生产效率等优势
·今年协鑫初步生产出了可商用的颗粒硅产品,在西门子法块状硅紧缺的背景下,部分大厂将颗粒硅作为了备选方案。从使用效果来看,颗粒硅优缺点均比较明显。
·颗粒硅优点
(1)生产成本较低:生产工艺为低温连续生产,电耗显著低于西门子法,且由于不用敲碎,后续处理工序也有简化。根据协鑫数据,颗粒硅能够使投资成本下降30%,电耗下降65%,项目人员数量降低30%;
(2)可提升硅棒生产效率:颗粒硅单位体积小,同样体积的单晶炉可以投入更多硅料,也可以在原先块状硅的基础上将颗粒硅用于填缝;
(3)支持连续投料:颗粒硅流动性较好,是面向未来CCZ(连续投料)平台的技术。
2、颗粒硅优劣势显著:不足主要目前体现在杂质含量高、生产过程危险、产能不足
·颗粒硅不足
(1)杂质含量高:颗粒硅单位体积小,暴露在外的表面积相比块状硅更多,另外由于工艺特性颗粒硅内部晶格更为疏松,杂质更容易侵入;
(2)含氢量高:可能出现“氢跳”现象,影响单晶炉热场寿命和拉棒稳定性;
(3)生产过程更为危险:颗粒硅生产的重要原料是硅烷气体,该气体易燃易爆,泄露可能造成重大事故。
·颗粒硅相比自身有进步,但还不足以颠覆块状硅主流地位
流化床法下的颗粒硅生产技术在过去10年是有进步的,但目前还不具备颠覆当前主流技术西门子法块状硅的能力,最主要的原因是产能还比较少,产品性能相比块状硅还不成熟。
·颗粒硅现有产能还不足以补齐块状硅需求缺口
协鑫集团是目前唯一具备颗粒硅批量生产能力的厂商,但当前产能仅达到1万吨,实际产量预计仅为0.5万吨。保利协鑫目前颗粒硅规划产能10万吨,其中2020年9月开工项目5.4万吨,计划分两期建设,于2021年6月年产能扩至3万吨,至2021年底年产能扩至5.4万吨。按此计划全部规划产能扩产完成至少要到2022年,因此2021年年内其颗粒硅产能扩张对于硅料供给格局影响甚微。
三、2021年硅料价格展望:中枢价格85元/kg
·预计2021年硅料价格高于74元/kg
根据2021年硅料成本曲线测算,假设2021年光伏新增装机需求160GW,考虑容配比后组件需求达到170~180GW。预计硅料需求为51.9~54.9万吨,极端情况下,Hemlock的盈利仍能覆盖现金成本,则对应硅料含税价为73.45元/kg以上。
·考虑不同情境下,硅料价格预计为74-93元/kg
(1)情景1:若不考虑折旧,硅料价格仅覆盖供需平衡点企业(Hemlock)的现金成本,对应硅料含税价为74元/kg以上;
(2)情景2:若考虑折旧,即平衡点企业净利率为0%时,对应硅料含税价为85元/kg以上;
(3)情景3:如果考虑平衡点企业净利率为10%,对应硅料含税价为93元/kg以上。
我们认为情景1一般出现在供过于求阶段,而2021供不应求实际情况接近情景2与情景3,即硅料价格处于85-92元/kg。
·盈利分化
根据BNEF成本线测算,企业盈利分化显著,主要系成本差距较大,成本曲线陡峭。其中,国内低成本一线产能普遍盈利较高,在情景2下,单位盈利在2-3.9万元/吨,而国内二线企业及海外高成本产能盈利较差。
四、投资建议:盈利分化,优选国内龙头
·扩产分化:盈利分化下,本轮扩产也以国内龙头企业为主,预计2021年新增产能17万吨,届时中国硅料产能占全球比例达80%。
·推荐标的:通威股份、大全新能源(海外覆盖)、新特能源(海外覆盖)、保利协鑫能源(海外覆盖)等。
·建议关注:亚洲硅业(IPO受理中)。
五、投资建议&风险提示
风险提示:全球光伏新增装机规模不及预期;硅粉价格大幅波动;硅料新建产能投放节奏不及预期;产业技术进步导致单位硅耗下降超预期等。
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硅料价格一季度即将结束,从三月中旬开始硅料环节整体采买氛围消极,本期低迷氛围仍然持续。供应端的生产运行各方面保持整体平稳增长态势,但是硅料需求端的采买和谈判意愿极低,部分拉晶企业仍有前期签订的订单处于履行阶段,另外部分拉晶企业有主动控制采买量和原料库存水位的策略调整,用以应对硅片
据调研,本周N型棒状硅、P型棒状硅均无成交,N型颗粒硅因其价格优势仅有少量成交,成交价格区间为5.90-6.20万元/吨,成交均价为6.01万元/吨。造成市场清淡的原因主要为下游硅片几乎停止原料采购。目前,硅料企业近三周无大规模签单。下游硅片库存35GW以上,硅片价格跌破现金,且本身具有一定的原料储备
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根据TrendForce集邦咨询旗下新能源研究中心4月24日最新报价,单晶复投料主流成交价格为45元/KG,单晶致密料的主流成交价格为43元/KG,N型料报价48元/KG。硅料价格持续下行。本周M10硅片主流成交价格掉落至1.6元/片;G12最新成交价格维持在2.1元/片;N型182单晶硅片人民币主流成交价格为1.55元/片;N型2
根据TrendForce集邦咨询旗下新能源研究中心2024年4月17日的报价,单晶复投料人民币价格为RMB47/KG,单晶致密料人民币最新价格掉落至RMB49/KG,两者延续下行趋势,减少了4.08%和4.26%。N型料人民币报价大幅减少8.77%,最新价格为RMB52/KG。非中国区多晶硅料美金价格为US$20.09KG。M10单晶硅片人民币报价
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今天收到好几位朋友打听,问光伏组件价格什么时候调整,会不会出现大跳水,说是外面都在疯传,光伏组件此次降价幅度会很大,劝不要囤货过多。市场疯传的消息,并非没有根据。(来源:小麦爱光伏)其一,上游硅片和硅料价格崩塌,短短两周出现了近30%的价格下调,下游虽未出现明显降幅,可终端认为,始
根据TrendForce集邦咨询旗下新能源研究中心2024年4月10日的报价,单晶复投料人民币价格为RMB49/KG,单晶致密料人民币最新价格掉落至RMB47/KG,两者大幅减少了9.26%和9.62%。N型料人民币报价下跌了5%,最新价格为RMB57/KG。非中国区多晶硅料美金价格为US$20.09KG。M10单晶硅片人民币报价掉落至RMB1.65/P
本周硅片价格延续跌势,系原材料成本下行传导。P型M10单晶硅片(182mm/150μm)成交均价降至1.70元/片,周环比跌幅为3.53%;N型M10单晶硅片(182mm/130μm/256mm)成交均价降至1.60元/片,周环比跌幅为5.88%;P型G12单晶硅片(210mm/150μm)成交均价降至2.15元/片,周环比跌幅为15.69%。N型G12单晶硅
硅料价格上游环节,截止本周三硅料买卖双方继续暂时处于对峙和僵持氛围。主要表现在,一方面买方谈判签单不积极,对于成交价格具有比较明确甚至激进的目标,超出现阶段多数主流硅料企业的接受程度。另外一方面,二三线硅料企业的价格确实已经加速下跌,领先反应大幅下跌趋势,本期二三线企业价格有跌至
4月22日,内蒙古能源局、工信厅印发《关于明确参与自治区战略性新兴产业电力交易企业认定流程的通知》。通知明确,目前申报范围包括光伏新材料及应用、稀土新材料、电供热、充换电设施、数据中心、5G基站、半导体材料、储能电池、先进化工材料、先进碳材料、先进金属材料、先进硅材料12个行业的用电企
2月4日,中共永宁县委永宁县人民政府关于印发永宁县碳达峰实施方案的通知,通知指出,加强新型基础设施节能降碳。优化新型基础设施用能结构,因地制宜采用直流供电、“光伏+储能”等技术,引进实施氢能交通、天然气掺氢、氢储能等场景应用项目,建立多样化能源供应模式,提高非化石能源消费比重。加强
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4月24日,新昌县人民政府发布关于开展第二批2022年度非户用分布式光伏项目奖补的通知,通知指出,对符合建设规范的2022年并网光伏项目,按其实际发电量给予0.2元/千瓦时的补贴,补贴期限为自发电之日起一年。补助要求:(1)企业(单位)的工商注册、税收管理和项目实施地址均需在新昌县;(2)项目需
4月23日,河北省廊坊市广阳区2024年4月份分布式光伏可开放容量公示。广阳区8个供电所(营业站)2024年4月分布式光伏可开放容量为229316KAV。
4月24日,揭阳市人民政府发布关于加强全市光伏安装和工业厂房屋面维修等高处作业安全管理的通知,通知指出,乡镇(街道)要靠前服务,要做实网格化管理措施,加强日常安全巡查,加强宣传教育,告知属地厂房(房屋)业主(使用人):合同金额在100万元以下(含100万元)的工业厂房屋面维修作业和光伏安
4月22日,常州极地太阳能电力有限公司高效光伏组件制造项目签约落户江苏连云港高新区。据了解,该项目总投资10.5亿元,项目分两期建设,其中一期项目计划投资7亿元,计划建设2GW光伏组件自动化生产线;二期项目计划投资3.5亿元,规划建设1GW光伏组件自动化生产线。
4月23日,广西壮族自治区林业局对关于自治区十四届人大二次会议第2024437号代表的建议进行了答复,详情见下:广西壮族自治区林业局关于自治区十四届人大二次会议第2024437号代表建议的答复桂林函〔2024〕369号蓝胜代表:您提出的关于支持河池市列入国家第一批新型电力系统改革试点的建议(第2024437号
藏北高原,西藏那曲欧玛亭嘎100兆瓦风电项目全容量并网发电,每年可提供清洁电能约2亿千瓦时;天山北麓,新疆华电610万千瓦新能源基地开工,总占地面积约990平方千米,太阳能、光热、火电等多类型能源互补发电……今年以来,我国能源转型步伐加快。国家能源局22日发布的数据显示:截至3月底,全国累计
澳大利亚政府宣布将在2024年5月启动6GW可再生能源招标,这将是该国迄今为止最大的一次单一可再生能源招标,旨在为国家电力市场(NEM)采购新的可再生能源容量。其中,将预留给新南威尔士州(NSW)至少2.2GW的容量,南澳大利亚将预留300MW。招标的流程细节,政府将于2024年5月初发布,并计划在2027年之
中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平23日下午在重庆主持召开新时代推动西部大开发座谈会并发表重要讲话。他强调,西部地区在全国改革发展稳定大局中举足轻重。要一以贯之抓好党中央推动西部大开发政策举措的贯彻落实,进一步形成大保护、大开放、高质量发展新格局,提升区域整体实力和可持续
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