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光伏产业的投资逻辑已经改变

光伏系统工程  来源:星空财富  作者:星空下的香槟  2020/7/21 8:24:48  我要投稿  

北极星太阳能光伏网讯:谈起光伏行业,出现在你脑海中的第一印象是什么?

无污染?

巨头杀头?

还是资本游戏?

作为普通投资者,你投资的依据是什么?

第一印象?

媒体的忽悠?

还是老乡别走?

香槟曾经也是一枚股市小韭菜。回想韭菜生涯,香槟觉得韭菜的原罪在于不知道故事全貌又过于依赖错误的直觉,所以对的少,错的多,总是人为刀俎我为鱼肉。

(来源:微信公众号“星空财富” 作者:星空下的香槟)

写普通投资者读得懂的报告是香槟一直的夙愿,也是星空团队一直的追求,我们通过讲述全部的真相,让投资者多一些判断的依据。

今天,香槟将带大家深度了解光伏这个血泪交织的行业。

“两头在外”的格局

我国的光伏行业经历了和其他大多数行业一样的历程,即收益率最高的核心技术前端和市场后端都在国外;而收益率较低、污染较为严重的加工制造端在国内。那时候,我国90%的原料依赖进口,90%的产品依赖出口,这就是被称为“两头在外”的格局。熟悉经济学的人应该知道另一个词“微笑曲线”。

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作为上游的核心原材料,晶硅的加工制造技术掌握在德国、韩国等国手中,完全依赖进口。同时由于高成本,下游发电市场也主要在欧洲等发达国家,市场全看别人眼色。中国光伏企业很多都选择了技术含量相对没那么高的中游行业,电池片和组件行业。

但即使只是中游,由于欧洲光伏发电市场的井喷,“站在风口,猪也能飞起来”。光伏行业如后来的房地产行业,诞生了诸多造富神话。

2006年,被誉为中国新能源教父的施正荣,创业五年就以186亿元的身家成为中国首富。同年黄光裕仅位列榜眼、而丁磊和许家印前五都没进,只位居第6和第7名。

2006年中国富豪榜排名第一的就是施正荣

作为当时诺贝尔化学奖得主、“世界太阳能之父”马丁·格林的爱徒,施正荣一手缔造无锡尚德,2005年实现营业收入100亿美元,同年在纽交所成功上市,被华尔街誉为“光伏界的微软”。

施正荣之后,财富神话的缔造者还有赛维LDK的彭小峰,32岁以400亿身家成为“中国最年轻的百亿富豪”。汉能的李河君,他曾经的梦想是到2020年实现营业收入1万亿,市值2万亿,盈利1千亿。

赛维LDK的创始人彭小峰

疯狂可见一斑。

技术革命

上帝欲使灭亡,必先使其疯狂。

“两头在外”的格局意味着中国光伏在世界范围内没有任何主导权,也意味着基本没有竞争壁垒,造富神话刺激着各地纷纷上马各类光伏制造项目。一时间加工制造从蓝海变为红海,行业毛利率从原来的140%跌到20%左右。

而真正刺破这个巨大泡沫的是协鑫集团。在其他企业纷纷进军中游加工制造端的时候,协鑫选择了进军产业链技术含量最高的晶硅制造,并通过技术迭代打破了巨头垄断的行业格局。当然,光伏圈对协鑫如何进行技术迭代有很多故事版本,有光彩的也有不光彩的,但重要的是协鑫通过“改良西门子法”改变了上游依赖国外的格局,促使晶硅价格迅速下跌。

为什么上游材料价格下跌会刺破泡沫?

举个例子,晶硅就像是疫情高峰期的熔喷布,绝对的香饽饽。中国的光伏制造企业为了锁定购买优先权,多数和国外巨头签订长期购买协议,这协议里面价格是锁定的,违约金也是巨大的。而协鑫自主生产多晶硅后,国外巨头迅速降价,晶硅价格一度从400美元/公斤跌到20美元/美元左右。而更关键的是08年的金融危机让欧洲也无力支撑昂贵的光伏发电,风光一时的赛维、英利、尚德都难以支撑,破产的破产,破发的破发。

好一个眼看他起高楼,眼看他宴宾客,眼看他楼塌了。

资本游戏

由于协鑫的入局,“两头在外”变成了“一头在外”。而2013年,国务院出台的《促进光伏健康发展的若干意见》,彻底改变“一头在外”,让中国成为了全球最大的光伏制造、光伏发电市场。

2015年底,中国光伏发电累计装机容量43GW,首次超过德国成为全球第一大光伏市场。协鑫更是抛出了5年内新增装机规模20GW的计划。按照当时的造价,需要投1600亿元。

“高补贴、高收益”让光伏发电市场成为了资本逐鹿的中原,发电市场疯了。

信贷、租赁、定增……,只要能融到资,渠道无所谓,成本更不是问题。协鑫第一次真正意识到当初选择在港股上市是多么大的错误,即使晶硅端已经达到全球产能的25%,成为全球第一大多晶硅制造企业;即使煤电业务一年净利润10几亿元,也无法跟上光伏发电的巨量投资。

光伏发电挣的钱不是天上掉下来的,很大一部分依赖补贴。在行业飞速的发展面前,国家补贴捉襟见肘,可再生能源基金的收取速度根本无法跟上补贴规模的增长速度。

500亿、1000亿、2000亿,终于转不动了。

国家能源局只管大力发展新能源,并不在意财政部的口袋鼓不鼓。面对无底洞的补贴缺口,在财政部的号召下,国家踩了急刹车。

面对急刹车,行业一下掉入冰点,资金转不动,跑得最快的协鑫濒临倒塌,裁员、降薪、破发,像极了当年的尚德。

全面领先

痛定思痛。

行业一下理性了很多,大家似乎一时间都明白了只有不断技术进步,才能让这个光伏行业真正健康。

上游晶硅走出的是隆基(601012)和通威(600438)。依靠在A股的融资便利,迅速积累技术改革的资本,推动晶硅技术从多晶硅向发电转化率更高的单晶硅全面转型,同时成本不断下降。资本市场也向曾经迷途的羔羊们敞开大门,在美国上市的天合光能(688599)、晶科科技(601778)纷纷回归A股。融资—技术升级—再融资—再技术升级,我国的光伏行业从规模领先成为了技术、成本全面领先。

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光伏发电不再依赖补贴的平价时代终于全面来临,这是个伟大的胜利。意味着光伏发电不再是昂贵的清洁能源,不再是有钱国家玩得起的游戏,同时意味着全球巨量的光伏市场将向中国技术和产品敞开。

在A股的冲破3400点的牛市,个股普涨的行情中,很少投资者关注到这个行业究竟发生些什么,很多人依然觉得这个行业是过剩的,是迟早要出清的。

相信大家听完香槟的讲述,也会明白曾经的邂逅并不是故事的全部,丑小鸭正在变成白天鹅,曾经的嫌弃有一天或许会让你高攀不起。

这就是星空团队的作用,告诉你什么才是对的,什么才是真的。

香槟是个理科生。倒不是因为天生不擅长文科课程,而是在上历史、政治课时,老师出于应试考虑,对历史事件、历史人物总是直截了当的告诉大家结论,然后让死记硬背,让人觉得甚是头疼。最近,受朋友的感染,香槟对历史产生了新的看法,也第一次观看经典历史节目《走向共和》,才发现剧中的李鸿章和印象中签订《马关条约》那个“历史罪人”形象很不一样。由于多了场景和事件的带入感,香槟会想如果是自己会怎么做,通过假象和比对,对中堂大人很多行为产生了全新的了解和判断,并逐步融入到自身的思考体系。

希望投资者们能够和星空团队一起,走近历史,走近产业,赢得投资,也赢得人生。

原标题:星空深度︱光伏,一个血泪交织的行业

投稿联系:陈女士 13693626116   QQ: 1831213786
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