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光伏部分企业面临财务压力 警惕行业产能扩张

2014-11-25 09:01来源:中债资信关键词:光伏企业光伏产品光伏市场收藏点赞

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观点简述:

2014年以来受中国、亚太等新兴市场需求提升影响,全球光伏产品需求保持增长,主要光伏企业出货量均呈现较好增速。考虑到装机目标和分布式政策落地,全年国内需求有望实现较好增长,但受国际贸易争端的不确定、分布式电站推进低于预期等多种因素影响,行业整体需求提升亦面临一定不确定性。此外,需要关注2014年底美国对华光伏产品的“双反”制裁力度。

2014年下半年以来晶硅和组件价格整体保持平稳,预计全年行业整体供需关系基本稳定,但现阶段需警惕行业景气回暖背景下企业产能扩充冲动带来的价格下行压力。

从行业内主要企业财务表现看,晶硅环节企业和产业链下游企业多数盈利状况实现好转,企业财务杠杆基本稳定或略有下降,但部分信用债发债企业和A股上市公司增收不增利,需重点关注债务即将到期的江西赛维和面临回售选择权的向日葵。我们继续维持之前的观点,即关注行业景气度回暖下个别企业的财务风险。

行业需求保持增长,考虑到装机目标和分布式政策落地下半年国内需求或集中释放,关注美国对华光伏“双反”结果。

如前次我们在2014年上半年行业评论中所述,2014年以来受中国、日本等新兴市场景气良好及美国“双反”提前抢出口等因素影响,上半年我国光伏产品需求实现了较好增长,业内主要公司收入规模同比均实现两位数增长,并且普遍提升了2014年第三季度和第四季度的出货量预测(见图1),从已经公布第三季度财报的阿斯特(CSIQ.O)和晶澳(JASO.O)来看,第三季度两者出货量环比分别实现19.20%和55.61%的增幅。从不同国家市场表现看,行业呈现更加分散趋势,中国、日本等新兴市场装机规模快速上升,行业市场地理分布健康程度提升。

长期来看,推动光伏装机容量增长的单位产品成本降低、转化效率提升、传统能源环保成本上升等核心逻辑预计在未来一段时间不会发生重大变化。影响行业短期表现的政策支持等因素仍将持续存在,尽管欧美成熟市场政府补贴力度减弱,但中国、亚太等新兴市场地区需求增长仍将维持良好预期。2014年11月北京APEC会议并未如市场预期对中美光伏争端做出正面回应,预计美国将在本年底做出终裁,我们预计未来光伏产品的国际贸易环境仍将受到贸易政策的干扰而不太稳定,光伏产品需要应用市场国家财政补贴更强化了这一问题。

原标题:光伏部分企业面临财务压力 警惕行业产能扩张
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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