中来光伏IPO：净资产收益率下降 工资等薪酬费用不断增长

相比传统复合型背板膜是膜、胶是胶、界面清晰的结构，中来FFC双面涂覆型背板，既是膜，又是胶，没有界面，采用大金氟涂层胶膜一体化技术、等离子体处理技术、微波固化技术，进一步提升背板的可靠性。经过近十四年的户外考验，中来FFC双面含氟涂覆型背板依然光洁如新，有效抵抗紫外线和水汽侵入，守护组件整个生命周期。

受产能过剩、欧债危机、美国双反调查、上市公司业绩变脸等多重因素的影响，光伏行业寒冬持续蔓延，这也使得光伏企业上市后的前景并不乐观。最新一批11家IPO企业申购在即，你会选择谁？又会规避谁？中国证监会近日按法定程序核准了第三批11家企业的首发申请，其中在上交所上市的企业有5家，深交所创业板上市的有5家，中小板1家。据了解，苏州中来光伏新材股份有限公司（下称中来光伏）是11家企业中唯一的光伏企业，拟于深交所上市，募集资金近4亿元将用于太阳能项目。业内人士认为，在光伏行业遭遇寒冬的背景下，光伏企业上市后的前景并不美妙。同时，中来光伏财务数据疑点重重，其远高于

在光伏产业普遍黯淡的情况下，苏州中来光伏新材股份有限公司准备向IPO寻求资金。根据其近日在证监会网站披露招股说明书，拟在深圳证券交易所上市的中来光伏，此次拟募资近4亿元，投入电池背膜扩建和新材料研发中心建设项目。但从其披露内容来看，中来光伏的财务数据疑点重重，其远高于行业平均值的毛利率水平的背后，是下滑严重的产品价格，与此相伴的还有节节攀升的应收账款。毛利率水平惹人生疑令人生疑的还有中来光伏的毛利率水平，根据招股书显示，中来光伏称自己由于“产品成品率高”“原材料价格下降”，2011-2013年毛利率分别为

近日，中国证监会公布了最新IPO预披露名单，其中苏州中来光伏新材股份有限公司拟深交所上市。本次发行不超过3200万股，公司股东公开发售股份数量不超过2400万股。中来光伏是一家专业从事光伏封装材料和氟硅功能高分子材料研发生产和销售的国家级高新技术企业，不过，根据记者的了解，中来光伏面临着应收账款增加、客户集中度高和市场竞争激烈等隐忧。招股说明书显示，随着公司经营规模扩大，公司应收账款逐年增加，2011年-2013年，公司应收账款分别为2958.48万元、9168.56万元和1.1亿元。2013年和2011年相比，应收账款增幅约为280%，而同期净利润的

自2012年，至少10家光伏企业终止IPO以来，今年6月福斯特和中来光伏先后通过证监会审核，这似乎给光伏企业带来了一丝阳光。事实上，这两家企业早已在排队IPO。2012年当大多数企业选择暂停IPO之时，福斯特、中来光伏同北京科恒源科技股份有限公司以及浙江福莱特光伏玻璃集团股份有限公司选择继续等待。不过，这一等就是两年。“现在，能过会已经很不错了。”一光伏企业高管直言，“融资难仍是光伏企业比较头疼的事。”分析师认为，与目前光伏行业发展大背景相比，只有这两家企业能够过会，只能说明它们目前的业绩还可以，仅这两个

苏州中来光伏新材股份有限公司(以下简称“中来光伏”)近日在证监会网站披露招股说明书，拟在深圳证券交易所上市，保荐机构是齐鲁证券。中来光伏主要从事太阳能材料(塑料软膜)开发、生产、销售；太阳能技术服务、咨询，主要产品为涂覆型太阳电池背膜，是应用在太阳能电池组件上的关键封装材料之一。近年来，资产负债率居高和流动负债的大幅上升使中来光伏的财务风险加重。招股说明书显示，2011年至2013年，中来光伏的资产负债率分别为51.41%、49.46%和44.76%。而同行业的平均资产负债率分别为21.56%、30.91%和39.18%。中来光

一、经营风险（一）主要原材料价格波动的风险本公司太阳能电池背膜生产所需的主要原材料为PET基膜、氟树脂等，其中PET基膜占产品生产成本50%左右，氟树脂占生产成本15%左右。PET基膜的原材料为聚酯切片，聚酯切片的原材料为精对苯二甲酸（PTA）和乙二醇（EG），均为石油的下游产品。报告期内，随着国际原油价格的波动，聚酯切片的价格随之变化，同时受光伏行业发展对PET基膜以及氟树脂的需求影响，PET基膜以及氟树脂的价格呈下降趋势，2011年度、2012年度和2013年度公司PET基膜平均采购价格（不含税）分别为27.65元/Kg、18.68元/Kg和14.

 招股书显示： 一、 经营风险(一)主要原材料价格波动的风险本公司太阳能电池背膜生产所需的主要原材料为PET 基膜、氟树脂等，其中PET 基膜占产品生产成本50%左右，氟树脂占生产成本15%左右。PET 基膜的原材料为聚酯切片，聚酯切片的原材料为精对苯二甲酸(PTA)和乙二醇(EG)，均为石油的下游产品。报告期内，随着国际原油价格的波动，聚酯切片的价格随之变化，同时受光伏行业发展对PET 基膜以及氟树脂的需求影响，PET 基膜以及氟树脂的价格呈下降趋势，2011 年度、2012 年度和2013 年度公司PET 基膜平均采购价格(

排队近两年之后，光伏企业中来光伏和福斯特光伏再次冲刺IPO。4月21日，中来光伏率先出现在证监会IPO预披露名单之中；5月4日，福斯特光伏也出现在了这一名单之中。这被业内人士解读为光伏行业真正回暖的标志。从2013年下半年开始，光伏行业已开始出现复苏迹象，光伏设备商、多晶硅厂商、组件厂商，以及电站运营商，整个产业链都在悄然“解冻”。再冲IPO2012年以来，受光伏寒冬和IPO暂停影响，有8家光伏企业选择终止上市，倒在了IPO的前夜。在证监会2013年4月公布的167家“终止审查”企业中，8家光伏企业是最热

2014年2月24日至2月26日，大金氟化工(中国)有限公司和苏州中来光伏新材股份有限公司在日本箱根联合举办了第三届大金-中来光伏材料国际研讨会。本次研讨会得到了韩华等中国太阳能龙头组件厂、国内知名院校上海交通大学太阳能研究所，以及TUV莱茵、UL、日本JET等国际知名第三方检测机构和电站建设商丸任(日本)株式会社的积极响应和大力支持。在大金化学事业部光伏事业前田部长以及中来股份董事长林建伟先生作了热情洋溢的欢迎词后，大金化学事业部PV研发中心技术专家详细介绍了ZEFFLE 4F型树脂的研发历史和同其他相关氟树脂的差异比较，通过实验室和户外数据列举和