安信证券：国内逆变器企业加速海外渗透业绩有望持续高增-北极星太阳能光伏网

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国内企业加速海外布局，国际市场渗透率有望持续提升

近年来国内逆变器企业努力拓展海外渠道，加速海外布局。其中，组串式逆变器需求主要集中在美国、欧洲、澳大利亚等国家和地区，这些国家对于逆变器的价格容忍度较高，产品毛利率相比国内毛利率高出 20pcts 左右。可以看到的是，由于产品品质基本与海外企业相当而人工、制造成本相比海外企业低，国内逆变器企业竞争优势较为明显，随着近年来国内企业海外出货占比提升，海外逆变器企业的市场份额在不断下滑。根据 CPIA 的数据，2019 年国内逆变器出口规模为 52.3GW，同比增长 177%，在欧洲、印度、拉美、美国、日本等主流市场的市占率分别为 77%、61%、58%、34%和 23%，后续渗透率有望持续提升，产品的盈利能力也有望随着海外市场营收占比的持续提升而进一步改善。

逆变器行业步入存量替代高增时代

逆变器内部 IGBT 等电子元器件的使用寿命普遍在 10-15 年左右。2010 年全球光伏新增装机达到 17.5GW，首次达到 10GW 以上规模。其中，光伏市场起步较早（2009 年）的欧洲近年来逆变器更换需求已经呈现不断上升态势，国内光伏装机自 2011 年达到 GW 级别，2013 年新增装机超过 10GW（10.9GW）。因此，逆变器存量替代自 2020 年起有望步入高增时代。根据 IHS Markit 预测，2020 年全球逆变器更换需求将达到 8.7GW，同比增长 40%；考虑到 2010 年后全球光伏新增装机逐年增加，因此我们认为未来逆变器存量替代需求有望持续高增。

储能市场前景广阔，储能逆变器需求有望持续高增

随着光伏新能源利用的日益普及，光伏发电的波动性特征以及企业调峰调频成本考虑，未来光伏发电将越来越多的配备储能设备，光伏储能逆变器将成为行业的重要发展方向之一。近年来各国政府对储能产业的相关支持政策陆续出台，储能市场投资规模不断加大，产业链布局不断完善，商业模式日趋多元，应用场景加速延伸，IHS Markit 报告显示 2018 年全球储能逆变器出货量已经达到 3GW。展望未来，假设 2025 年全球光伏装机达到 250GW，储能配臵率达到 10%，则储能逆变器年需求量将有望达到 25GW 左右，储能逆变器需求有望保持高增状态。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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