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8月8日,通威股份发布了2020年上半年业绩报告,公司实现收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为187.39、10.10、9.59亿元,分别同比增长16.21%、-30.35%、-30.78%。其中,Q2收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为109.13、6.66、6.43亿元,分别同比增长9.62%、-30.63%、-29.42%。考虑到硅料、电池片等领域疫情期间价格的持续下滑,这一业绩基本在预期内。
展望下半年和2021年,硅料价格反弹后具有稳定性。首先,虽然硅片产能受疫情影响释放缓慢,但依旧有序开出,而硅料到明年下半年基本没有拿得出手的新产能,价格上涨具备稳定性。其次,硅料价格的上升传导到下游,行业中长期挣扎在盈亏边缘的电池片,在产能持续出清之后,也有望迎来转机。2021年,通威股份短暂成为A股光伏产业链净利润最高的企业不足为奇。
营收增长16.21%
2020年上半年,通威股份实现饲料及相关业务收入84.87亿元,同比增长19.25%,实现饲料销量233.29万吨,同比增长14.95%。实现高纯晶硅销量4.50万吨,同比增长97.04%,在单晶料和多晶料均价同比分别下降14.4%和41.2%的情况下,高纯晶硅产品平均毛利率达到27.70%,保持了较好的竞争力。太阳能电池及组件业务实现销量7.75GW,同比增长33.75%,实现销售收入58.43亿元,同比增长0.22%。
2020年上半年光伏行业面临复产用工紧缺,物流效率低下、原辅材料供应紧张、国际贸易纷争等一系列压力和挑战。光伏终端需求延迟,导致产业链企业库存有所积压,行业开工率不足,产品价格下跌,落后产能加速出清,行业集中度进一步提高。据PVInfoLink数据统计,截至6月底,光伏产业链各环节主流产品价格较年初下跌15%-20%不等。通威股份的这份半年报业绩基本在预期内。
通威的经营效率依旧位列行业最优序列。硅料业务成本优势突出,具备很强的竞争力。报告期内高纯晶硅持续满负荷生产,产能利用率达116%,单晶料占比达90.86%,平均生产成本3.95万元/吨,其中新产能平均生产成本3.65万元/吨。目前,通威高纯晶硅月产量已超过8000吨,产能持续提升,消耗指标持续下降,产品中单晶料占比已达到95%以上,并能实现N型料的批量供给。在建的乐山二期和保山一期项目合计超过8万吨产能预计将于2021年建成投产,进一步扩大通威股份高纯晶硅的竞争优势。
电池片领域。随着眉山一期项目的投产,通威股份产品线进一步得到完善,目前已经实现对市场上所有PERC电池主流的156、158、16X、18X、21X等各种尺寸的全覆盖。同时,通威股份启动了眉山二期7.5GW及金堂一期7.5GW高效太阳能电池项目,预计2021年内投产,届时通威股份太阳能电池产能规模将超过40GW。公司在聚焦主流PERC技术在产品转换效率与可靠性的进一步提升和优化基础上,积极开展包括HJT、TOPCON、PERC+等有可能成为下一代量产主流技术路线的中试与转化工作,同时保持对包括钙钛矿、叠层电池等前瞻性技术的跟踪与研发论证。
涨价提供业绩弹性下一波机会在明年
硅料价格上涨在今年6月到来了。以多晶硅致密料为例,6月前三周最高报价一直保持在60元/KG左右。根据PVinfolink披露的截止8月12日的数据,单晶致密料的成交均价达到惊人的86元/KG,比6月60元/KG的单价大涨高达43.33%。多晶用料供应紧缺持续,加上企业惜售等因素,使得多晶硅片企业面对高价水位的多晶用料望之却步,8月以来涨幅已经有所减缓。但是,整体而言,上游硅料供应缺口超预期放大,三季度成为今年硅料供应最为短缺的季度,其中8月硅料产量最低,真正短缺的时间点落在9月。
值得注意的是,硅料具有分量的新产能上马需要等到明年下半年,意味着行业从目前开始,有超过10个月的产能增长的空窗期,在此之后通威、亚洲硅业和东方希望的产能有望陆续开出。而随着光伏平价时代的到来,行业竞争属性的改变,疫情过后全球新增装机量有望向200GW/年进发。因此,此轮硅料价格上涨具有一定的持续性,至少区间内价格上去后就很难下来。作为目前行业内产能最高的企业,单硅料板块就能够支撑起通威股份明年的业绩需求。(见图一)
图一:2020年6月以来硅料价格持续上涨
数据来源:硅行业分会、招商证券
电池片领域,2020年6月底公司实现产能27.5GW,其中24.5GW高效单晶PERC产能,同时,眉山一期7.5GW项目投产,公司启动眉山二期7.5GW和金堂一期7.5GW高效太阳能电池项目,预计2021年内投产,届时公司太阳能电池产能规模超过40GW。通威预计未来每年新建多晶硅产能约7万吨,电池片产能约20GW,到2023年实现多晶硅产能22-29万吨,电池片产能80-100GW,届时通威多晶硅产能市占率将达到30%-35%,电池片产能将达到23%-27%,成为光伏行业真正的硅料电池双寡头企业。
价格方面。硅料价格的上升传导到下游,行业中长期挣扎在盈亏边缘的电池片,在产能持续出清之后,正迎来转机。8月10日,通威的报价从7月底官宣价格0.89元人民币、一口气调涨至0.97元人民币(G1、M6同价)、涨幅高达9%。(见图二)
图二:电池片价格走势
数据来源:PVinfolink
股价反应预期充分调整后可参与
硅料和电池片的双双涨价,让通威股份成为2021年业绩最具弹性的公司,明年净利润超过隆基短暂成为行业老大不是不可能。当然,到2022年大量新产能开出后,又会面临挑战。股价方面,在文章《通威股份:硅料价格开涨H2竞价项目超预期》中,笔者就已经提示过短期风险,市场其实已经提前反应了这样的预期,截止8月19日,通威股份股价相比历史高位调整超过20%。但即使如此,全年涨幅依旧有高达74.18%,疫情后底部反弹依旧超过100%。
重资产行业无外乎就关注两个内容,产能和价格。价格方面,硅料此番脉冲式的急涨肯定不会一直延续,电池片也只是受涨价传导。此外,通威主要扩张都要等到明年,当前项目投资才刚刚开始,因此,通威的下一波大的机会是明年产能投放前期的估值切换。当然,不排除硅料价格涨幅超预期的阶段性机会。(见表一)
表一:通威股份主要产能扩张项目投资进度
数据来源:通威股份2020年半年报
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硅料本周硅料价格再度下探,单晶复投料主流成交价格为47元/KG,单晶致密料的主流成交价格为45元/KG;N型料报价为52元/KG。从交易情况看,硅料整体成交仍旧处于停滞状态,硅料短期内快速跌价,料企面临较大的调改价压力,整体签单进度趋缓。从供给侧看,硅料整体产出未发生规模性改变,整体库存水位现阶
硅料价格近期市场氛围焦灼,上游硅料采买需求陆续有所缓慢释放,需求方的询单和谈判意愿有所回温,前期市场冰冻的局面正在转变为价格激烈博弈。但是在经历前面两周价格迅速下跌后,当前买方的目标价仍然比较激进,在不断挑战和刷新价格下限水平。本期头部企业价格水平降至每公斤49-55元范围,二三线企
本周硅料价格持续下跌。其中n型棒状硅成交价格区间为5.00-5.40万元/吨,成交均价为5.25万元/吨,环比下跌10.41%。P型致密料成交价格区间为4.30-4.90万元/吨,成交均价为4.59万元/吨,环比下降5.75%。n/p棒状硅价差仅为0.54万元/吨,价差持续收窄。n型颗粒硅成交价格区间为4.70-4.90万元/吨,成交均价为
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本周硅料价格全线下调。n型棒状硅成交价格区间为5.50-6.00万元/吨,成交均价为5.86万元/吨,环比下跌3.30%。p型致密料成交价格区间为4.80-5.10万元/吨,成交均价为4.87万元/吨,相较上一次报价下跌18.83%。n/p棒状硅价差为0.83万元/吨左右,有所收窄。n型颗粒硅成交价格区间为5.10-5.40万元/吨,成交均
硅料价格一季度即将结束,从三月中旬开始硅料环节整体采买氛围消极,本期低迷氛围仍然持续。供应端的生产运行各方面保持整体平稳增长态势,但是硅料需求端的采买和谈判意愿极低,部分拉晶企业仍有前期签订的订单处于履行阶段,另外部分拉晶企业有主动控制采买量和原料库存水位的策略调整,用以应对硅片
据调研,本周N型棒状硅、P型棒状硅均无成交,N型颗粒硅因其价格优势仅有少量成交,成交价格区间为5.90-6.20万元/吨,成交均价为6.01万元/吨。造成市场清淡的原因主要为下游硅片几乎停止原料采购。目前,硅料企业近三周无大规模签单。下游硅片库存35GW以上,硅片价格跌破现金,且本身具有一定的原料储备
硅料本周硅料价格持稳,单晶复投料主流成交价格为58元/KG,单晶致密料的主流成交价格为56元/KG;N型料报价为68元/KG。从交易情况看,多晶硅整体交易较为僵持,n型用料成交基本悬滞,p型用料交易在下游高库存压力下,同样成交寡淡,料企硅料库存水位有走高趋势。从供给侧观察,硅料整体产出结构发生明显
本周n型棒状硅价格维持稳定,成交区间为6.80-7.30万元/吨,成交低价有所下调,但成交均价仍为7.21万/吨,环比持平。p型硅料价格整体呈现小幅下降态势,其中单晶致密料成交区间为5.30-6.40万元/吨,成交均价为6.00万元/吨,环比下降0.66%。颗粒硅成交区间为6.10-6.40万元/吨,成交均价为6.20万元/吨,环
本周n型棒状硅整体价格持稳,成交区间为7.10-7.30万元/吨,成交均价为7.21万元/吨,环比上涨0.14%。单晶致密料价格走高,成交区间为6.90-6.40万元/吨,成交均价为6.07万元/吨,环比上涨2.36%。n型颗粒硅成交价格区间为6.00-6.40万元/吨,成交均价为6.10万元/吨,环比持平。当前,即将进入新一轮签单期
2月21日,中国有色金属工业协会硅业分会公布了太阳能级多晶硅最新价格。其中,N型料成交价平均为7.19万元/吨,波动0.00%;复投料成交价平均为6.18万元/吨,波动0.00%;单晶致密料成交价平均为5.93万元/吨,波动0.00%;单晶菜花料成交价平均为5.53万元/吨,波动0.00%;N型颗粒料成交价平均为6.10万元/吨
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