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1.中报业绩符合预期
中报业绩符合预期。公司发布20年半年报,实现收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为187.39、10.10、9.59亿元,分别同比增16.21%、-30.35%、-30.78%。其中,Q2收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为109.13、6.66、6.43亿元,分别同比增长9.62%、-30.63%、-29.42%。业绩符合预期。
分项业务估算与分析。2020年上半年,公司实现饲料及相关业务收入84.87亿元,同比增长19.25%,实现饲料销量233.29万吨,同比增长14.95%。实现高纯晶硅销量4.50万吨,同比增长97.04%,在单晶料和多晶料均价同比分别下降14.4%和41.2%的情况下,公司高纯晶硅产品平均毛利率达到27.70%,保持了较好的竞争力。公司太阳能电池及组件业务实现销量7.75GW,同比增长33.75%,实现销售收入58.43亿元,同比增长0.22%。随着行业需求逐步回暖,目前太阳能电池主流产品价格已较上半年低点提升10%以上。
盈利能力分析。2020年上半年,公司综合毛利率为16.42%,较19年上半年下降5.59个百分点,公司销售、管理、研发、财务费用率分别为2.40%、3.47%、2.47%、1.60%,分别下降0.3、0.21、0.35、0.51个百分点。综合影响下,公司归上净利率为5.39%,较去年同期下降3.6个百分点。
2.涨价将给公司硅料业务带来很强业绩弹性
硅料业务成本优势突出,具备很强的竞争力。公司硅料业务成本优势突出,并且由于公司持续满负荷生产,产能利用率达116%,单晶料占比达90.86%,平均生产成本3.95万元/吨,其中新产能平均生产成本3.65万元/吨,处于行业最优水平。20年上半年,公司实现高纯晶硅销量4.50万吨,同比增长97.04%,在单晶料和多晶料均价同比分别下降14.4%和41.2%的情况下,公司高纯晶硅产品平均毛利率达到27.70%,保持了较好的竞争力。
硅料价格盈利连续上涨,涨价具备延续性,向上空间比较大。据硅业分会报道,8月5日国内单晶复投料均价为8.64万元/吨,较7月处上涨42.1%,多晶免洗料均价为6.12万元/吨,较7月初上涨102.6%,硅料价格近期盈利连续上涨。轮硅料涨价主要系光伏需求持续向好,同时部分硅料厂计划外检修,导致硅料供给偏紧,目前,在二三线硅料企业持续退出的背景下,我们判断本轮硅料涨价具备一定延续性。
同时,过去几年由于硅料产能扩张较快,叠加了行业技术进步降低了每瓦硅耗的影响,硅料价格出现了连续的下滑,目前多晶硅料价格、盈利能力都处于历史底部,向上空间比较大。
涨价将给公司硅料业务带来很强业绩弹性。由于公司目前硅料生产成本已经在4万元以下,同时,公司多晶硅月度产量已经超过8000吨,估算公司20年下半年,21年将多晶硅产量将达4-5、9-10万吨,目前,硅料价格连续上涨,将给公司硅料业务带来很强的业绩弹性。
3.电池片价格回升,持续投入研发新技术
电池片产能持续提升,价格回暖盈利将恢复。2020年上半年,公司眉山一期7.5GW高效太阳能电池项目已投产,可兼容生产21X及以下所有尺寸电池产品,目前正在产能爬坡中。同时,公司启动了眉山二期7.5GW及金堂一期7.5GW高效太阳能电池项目,预计2021年内投产,届时公司太阳能电池产能规模将超过40GW。
同时20年上半年,公司太阳能电池及组件业务实现销量7.75GW,同比增长33.75%,实现销售收入58.43亿元,同比增长0.22%。随着行业需求逐步回暖,目前太阳能电池主流产品价格已较上半年低点提升10%以上。
持续投入研发新技术。技术研发方面,公司加大研发投入,在聚焦主流PERC技术在产品转换效率与可靠性的进一步提升和优化基础上,积极开展包括HJT、TOPCON、PERC+等有可能成为下一代量产主流技术路线的中试与转化工作,同时保持对包括钙钛矿、叠层电池等前瞻性技术的跟踪与研发论证。
附:财务预测表
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硅料价格目前成交量较少落定,采购方因自身仍有一定量体的硅料库存,整体压价明确态度,对于硅料采购要价下探到30-34元人民币不等,仍持续听到下探30块钱以下的迹象,目前尚无匹量成交。对于卖方而言,目前正是艰苦时期,目前订单落定较少,且成本无法负荷当前买方要价,一线厂家价格仍旧僵持。本周新
本周多晶硅价格出现下降。n型复投料成交价格区间为3.20-3.50万元/吨,成交均价3.44万元/吨,环比下降6.27%。n型颗粒硅成交价格区间为3.30-3.40万元/吨,成交均价为3.35万元/吨,环比下降2.90%。p型多晶硅暂无批量成交。光伏展后多晶硅签单数量较少,价格再度下滑。具体来看,一线大厂在目前下游要价极
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