光伏逆变器行业深度报告：剖析美国十倍明星股探寻国内黑马-第5页-北极星太阳能光伏网

投稿

我要投稿

我们剖析 SolarEdge 市占率迅速提升，2017 年迎来发展拐点的原因如下：

（1）美国 NEC 2017 年新政策下，要求“组件级快速关断”，技术优势带来了市场份额的提升。

政策推出背景：光伏屋顶失火事件频发。2010 年德国施韦林斯多夫地区居民光伏屋顶发生火灾；2015 年苹果公司亚利桑那州光伏屋顶失火；2018 年 6 月特斯拉太阳能系统在加州雷德兰兹的亚马逊仓库起火；截止 2019 年 8 月美国沃尔玛超市在过去 11 个月里连续 7 个购物中心屋顶的光伏电站起火燃烧等等。出于对人民群众生命财产安全的考虑，各国政府开始陆续出台安全规范政策，最大程度降低光伏屋顶失火事件发生概率。

直流高压引起的电弧火花是光伏火灾的“元凶”。直流电弧是一种气体放电现象，可以理解为绝缘情况下产生的高强度瞬时电流。在光伏电站的火灾中，据统计 80%以上的电站着火是因为直流侧的故障引起的。实际电站中，太阳能组件以串列方式排成阵列，整串线路电压累计一般可以达到 600V~1000V 的高压。在长年累月的运行中，接头没有拧紧导致的接触不良、接触件质量问题、运行时间久带来的绝缘部位老化等问题都会直接造成直流电弧现象、击穿空气，引发火灾。

消防安全隐患：如系统内仍存在直流高压，消防不可进行灭火施救。当系统着火后，光伏电站本身就是一个“大电池”，只要有光照就会有直流高压的存在，消防队员便无法进行施救。各国规定消防员在建筑物带电压的情况下，是不可以进行灭火工作的，如无法保证处于断电状态，采取“let it burn”原则。

为应对直流高压，美国 NEC 出台安全规范标准。《美国国家电器规范》（National Electrical Code，NEC）2014 年要求所有建筑物上的光伏系统都需要安装快速关断开关，即光伏系统电压需要在 10 秒钟内下降到 30V 以下。但这一标准仅要求在组件阵列串接入端加装组串级快速关断装臵，并未实现“组件级别的关断”，即光伏阵列内仍旧存在直流高压。在 2017 年 NEC 公布了最新版的规则，对此快速关断做出了严格的要求。以距离到光伏矩阵 305mm 为界限，在快速关断装臵启动后 30S 内，界限范围外电压降低到 30V 以下，界线范围内电压降低到 80V 以下，也就是要求实现“组件级关断”。

在 2017 年新标准公布后，当时的美国市场上除了 SolarEdge 和 Enphase 这两家规模较大、技术较先进的公司外，其余大部分的家用太阳能光伏逆变器制造商的现有技术都无法满足 NEC 的要求。这为 SolarEdge 和 Enphase 带来了巨大的发展机会。

随着中国对安全性逐步重视，国内组件级控制逆变器将迎来爆发式增长。中国近年来陆续出台光伏屋顶安全规范政策。中国建筑装饰协会标准《光电建筑技术应用规程》：高压直流电弧是产生光伏系统火灾的主要原因，在发电系统设计时应尽量减少使用直流线路，直流系统电压不宜高于 80V。嘉兴、安徽等地方政府也反复强调高压直流危害，要求设计快速关闭装臵能控制断开建筑光伏系统直流和交流电路。

（2）SolarEdge 的迅速崛起得益于重要市场份额的合并。自 2018 年以来， SolarEdge 收购了韩国储能公司 Kokam，其营业务包括储能系统、UPS、电动汽车、航空航天、船舶等技术和产品，这一收购将为家庭能源解决方案平台做出贡献。此外，SolarEdge 完成了对 UPS 电源系统供应商 Gamatronic 公司的收购交易，虽然与逆变器领域没有直接关系，但仍是一个不断增长的市场。

（3）301 关税巩固公司美国本土化优势。2018 年 7 月美国 301 关税规定，对中国出口美国的光伏逆变器征收 10%关税，2019 年 5 月关税税率提高到 25%，这造成了 2018 年中国出口美国逆变器占比由 22.32%下降至 16.48%。逆变器产品利润本来就很微薄，加上运输成本，对比阳光电源、锦浪等企业，本地化的 SolarEdge 有更大成本优势。2019 年 6 月华为宣布退出美国逆变器市场，进一步释放市场空间，2018-2019 公司美国地区收入同比增长再度恢复至 30%以上。

2.3、 SolarEdge 全球最大组件级逆变器供应商，美国户用市场绝对龙头

2006 年成立于美国特拉华州，业务范围涵盖逆变器、电动汽车充电、家庭能源管理、虚拟发电厂、电池和不间断电源（UPS）解决方案等。SolarEdge 直流优化逆变技术保持着全球领先的地位，是全球最大的组件级电力电子（“MLPE”）逆变系统供应商，美国市场占有率超过 50%。公司开发的经过直流优化的逆变器解决方案，改变了光伏系统中功率的收集和管理方式，最大程度地提高了发电量，同时降低了光伏系统产生的能源成本，从而提高了投资回报率。

2009 年底，公司通过电子制造服务供应商 Flextronics International Ltd 大规模生产产品。2015 年 3 月在纳斯达克上市以来，收入和毛利率持续增长。在 2015 年 4 月推出的 POWER WORD HOLD 和工业电池组的基础上，共同开发了一个用于户用太阳能市场的光伏存储和备用电源解决方案，并迅速接到价值 8 亿美元的订单。2015 年 5 月，开始与特斯拉合作 Power Wall 等项目。

2020Q1 SolarEdge 营收达到创纪录的 4.31 亿美元，同比增长 58.6%。2015-2019 年营业收入由 3.25 亿美元增长至 14.26 亿美元，CAGR 为 44.7%。2015-2019 年净利润由 210 万美元增长至 1.47 亿美元，CAGR 达到 62.7%。2020Q1 功率优化器出货量 506 万台，逆变器出货量 20.2 万台，提供智能系统解决方案 1.85GW。2019 年 SolarEdge 交流逆变器总出货量 5.6GW，电源优化器出货量 1580 万个。公司净利润于 2015 年首次实现正增长，2015-2019 净利润 CAGR 为 62.7%。

SolarEdge 逆变器全球销售额第一，出货量第七。根据 Wood Mackenzie 最新数据显示，2019 年全球逆变器的出货量为 126.7GW，同比增长 18%。其中 SolarEdge 排名第七，市占 4%，2019 年出货量达 5.62GW，同比增长 43.35%。按出货金额算， 2019 年全球逆变器销售额为 85.86 亿美元，同比增长 15.5%。其中 SolarEdge 出货金额 13.7 亿美元，占比 16%。可见 SolarEdge 销售单价明显高于行业平均水平。