主动调减光伏业务并购鑫海新材料华明装备能否改善业绩三连跌？-北极星太阳能光伏网

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日前，华明电力装备股份有限公司（证券简称：华明装备，证券代码：002270.SZ）公告，拟筹划通过资产置换及发行股份购买资产等方式，将临沂鑫海新型材料有限公司（以下简称“鑫海新材料”）股权纳入囊中。问题是，两家公司业务协同度并不高，怎会彼此“看对眼”？尤其鑫海新材料6月末刚弃“旧爱”，转身就觅“新欢”，如此急切为哪般？

公开资料显示，华明装备是国内唯一拥有两大分接开关（变压器有载分接开关、无励磁分接开关）生产基地的专业厂家。在此基础上，公司开展电力工程业务，并为数控设备领域的客户提供专业产品及服务。而成立于2013年的鑫海新材料，主营镍铁合金的生产制造，年产优质镍合金180万吨、高镍基材料120万吨，是国内主要镍产品生产企业之一。

收购鑫海新材料能改善华明装备三连跌业绩？

据华明装备披露，本次交易完成后，除保留部分货币现金及部分资产负债外，公司将其依法持有的其余全部资产、负债及业务作为置出资产剥离，并由控股股东上海华明电力设备集团或该集团指定的第三方承接；鑫海新材料100%股权注入公司。

问题来了，华明装备为何看上这位在业务相关性上并无交集的“对象”？答案，或许要到公司已现隐忧的经营状况上去找。

我们查阅华明装备2017年至2019年年报，发现其业绩有走“下坡路”迹象。这三年，公司分别实现营收18.09亿元、11.59亿元、12.03亿元；归母净利润3.06亿元、1.64亿元、1.51亿元。可见，营收无甚起色，盈利却“三连跌”。

尤为“惹眼”的是2019年，分季度看，公司分别实现营收2.48亿元、2.82亿元、3.11亿元、3.62亿元；归母净利润3552万元、2923万元、3570万元、5053万元。两项财务指标总体节节攀升，当年归母净利润仍同比下跌7.94%，未免怪哉。

对此，华明装备解释，原因系报告期内，公司主动调减光伏工程业务规模；合并子公司长征电气2019年全年财务数据，上年同期从第四季度开始合并；销售业务结构变化，销售费用率上升；投资收益和收到政府补贴较上年同期减少。

我们注意到，上述缘由中，调减光伏工程业务规模对华明装备的业绩影响甚大。据其历年年报，公司电力工程业务（光伏）营收从2017年的8.59亿元，骤降至2018年的3.02亿元。其在2018年年报中称，“受光伏新政影响，整个光伏市场需求急速下降。公司将采取‘以我为主、稳健经营’策略，主动有效控制风险。”

时至2019年，华明装备继续“瘦身”电力工程业务，全年0.24亿元收入在总营收中仅占2%，同比92.04%的巨大跌幅，使另两项主营业务电力设备（营收9.51亿元，占总营收79.12%，同比增长45.63%）和数控设备（营收1.94亿元，占总营收16.15%，同比增长9.61%）“黯淡无光”。受此拖累，公司2019年总营收仅同比略增3.71%。

进入2020年，华明装备的业绩似乎“大有起色”。公司一季报显示，虽然营收2.22亿元，同比减少10.26%，但归母净利润1.75亿元，同比大增393.89%。另据其7月11日披露2020年半年度业绩预告，预盈18000万元至25000万元，同比增长177.98%至286.08%。

乍一看，两份成绩单均不错，可惜“内藏玄机”。据华明装备在两份财报中披露，报告期内，公司确认位于济南市高新区天辰大街389号土地及土地建筑物、附属物拆迁补偿款的收益，对净利润影响约1.56亿元。换句话说，今年一季度及至上半年，华明装备靠“拆迁致富”。真相是，一季度公司扣非净利润1651.6万元，同比大跌44.36%。

就在华明装备业绩显现尴尬之际，鑫海新材料“来了”。尽管从表面看，这位“对象”的主营业务与公司不是“一条道”，但据Wind披露，2017年和2018年，鑫海新材料分别实现营收59.07亿元、89.44亿元；净利润4.11亿元、14.08亿元。2019年仅上半年就已实现营收56.89亿元，净利润7.6亿元，上升势头明显。

由此不难理解，主营镍产品的鑫海新材料，何以被主营分接开关的华明装备“相中”。正如其在2019年年报中提出“以新旧动能转换为契机，不断加大服务深度和广度”，若将这员业务协同度不高，胜在颇具潜力的大将招致麾下，或有望有力提升华明装备的经营业绩。

鑫海新材料此举或仍为“借壳”

那么，鑫海新材料为何急着与华明装备“牵手”？答案是两个字：借壳。这一点，从其刚和“前任”太钢不锈（证券代码：000825.SZ）“分手”半个来月，就火速投入华明装备怀抱足见一斑。

回溯2018年4月13日，太钢不锈发布公告，拟采取支付现金、发行股份或两种形式结合的方式，收购鑫海新材料51%股权。彼时，在太钢不锈看来，由于鑫海新材料主营的镍铁合金是公司生产不锈钢产品的原材料，且对方有较大的市场影响力和较强的可持续经营能力，若将之纳入版图，能实现“行业纵向整合”，有利于公司产业链将向上游延伸。

然而，风风火火推进两年，事态突变。2020年6月22日，太钢不锈一纸《关于终止筹划重大资产重组的公告》落地，正式收回向鑫海新材料伸出的“橄榄枝”。对于原因，太钢不锈称系交易各方对本次交易的估值及资产范围有较大分歧，综合考虑双方合作现状，以及交易对方对镍电业务的后续安排，经友好协商，公司决定与鑫海新材料的关系“到此为止”。

值得注意的是，尽管与太钢不锈“分手”，意味着鑫海新材料借壳上市热望落空，但这并非该公司第一回尝到“姻缘破裂”的滋味。早前，透过母公司鑫海科技，鑫海新材料已曾“差一点”借壳上市。

将时针拨回2013年7月，祥源文化（证券代码：600576.SH）的前身万好万家披露，拟置出合法拥有的全部资产和负债，置入莒南浩德投资有限公司、自然人王文龙合计持有的鑫海科技。但2014年1月6日，万好万家宣布终止本次重组，原因除了2013年11月30日证监会发布《关于在借壳上市审核严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》，使借壳难度大增外，鑫海科技无法在规定时间内提供所需资产审计、评估、盈利预测等相关材料，导致万好万家董事会不能按期发布召开本次重大资产重组事项的股东大会通知，也成为双方这场“恋爱”只谈半年就崩了的导火索。

由此可见，从万好万家到太钢不锈，鑫海科技乃至鑫海新材料虽在借壳一事上两度折戟，但“痴心”未改。这次鑫海新材料“牵手”华明装备，是会重蹈覆辙，还是最终如愿，让我们拭目以待。

原标题：时隔一个月借壳“新欢”华明装备，鑫海新材料“底气”何在？

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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主动调减光伏业务 并购鑫海新材料 华明装备能否改善业绩三连跌？

北极星太阳能光伏网2020年7月17日要闻回顾

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