隆基股份暴跌后的光伏产业走势-undefined

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隆基股份放量大跌，引发市场对光伏产业的深度忧虑。我们认为，隆基大跌主要原因是前期涨幅过大、股价透支了当前业绩（2017年上涨155.5%、今年最大涨幅超过104%，市值超千亿）。光伏行业前景依然乐观。2018年PERC+N型合计产能为72GW，全球装机需求103GW。2020年PERC+N型合计产能为132GW。如果按照2021年，中国实现平价上网，全球光伏新增装机有望达到200GW。行业将持续处于紧平衡状态。

（来源：微信公众号“厚济天下”ID：hjmmm666）

硅料：价格没有明显变化，国内单、多晶用料的价格维持在每公斤75元以及60元人民币的水平。单晶硅片部分则是在月初议价后，基本龙头价格不变，但二线的成交价格续降。单晶电池片销货仍算顺畅，但受到下游组件持续跌价的压力，电池片涨价较为困难，因此价格停留在单晶PERC电池片(M2)大多落在每瓦0.90-0.93元人民币之间成交。

硅片：多晶电池片的出货已经出现疲弱，但节后的多晶硅片持续往上拉抬价格，目前价格来到每片1.85-1.9元人民币之间。后续由于下游的市况不佳，多晶硅片的后势变化可能会较大。目前硅料价格已经平稳，国内需求将成为支撑多晶硅片的主要因素。单晶部分则是在月初议价后，基本龙头价格不变，但二线的成交价格续降。目前市场的实际成交价格多在每片3.06元人民币以下，甚至出现3元左右的低价。

电池片：电池片价格在十一长假过后暂时还未出现太大变动，但按照目前情况，单晶电池片销货仍算顺畅，大尺寸电池片需求佳，也使得近期的新扩电池片产线都会兼容到166mm的大尺寸。受到下游组件持续跌价的压力，电池片涨价较为困难，因此价格停留在单晶PERC电池片(M2)大多落在每瓦0.90-0.93元人民币之间成交。多晶电池片虽然目前维稳在每瓦0.81-0.82元人民币上下。

组件：单晶PERC组件每瓦1.78-1.86元人民币。

晶硅电池技术路线

晶硅类电池的技术方向包括单晶和多晶。多晶电池逐渐向黑硅方向升级。单晶包括P型和N型。P型电池中PERC技术逐渐成为主流，叠加SE（选择性发射极）技术，电池效率逐渐提升。但是P型电池有其转换效率的极限，而N型电池成为未来高转换效率的方向，目前包括PERT、TOPCon（隧穿氧化钝化接触）、IBC（全背电极接触）、HJT（异质结）四种技术路径。下面将分别对各种技术路径进行讲解。

1）PERC目前技术比较成熟、性价比比较高，技术相对容易，设备完成了国产化，最高效率达到22%，成为这两年高效电池主要扩产的技术，叠加SE（选择性发射极)技术，预计到2020年前依然是光伏电池主流技术。

2）N-PERT可实现量产，技术难度容易，设备投资较少。但是与双面P-PERC相比没有性价比优势，已经证明为不经济的技术路线。

3）HJT效率可达23%-24%，工序少、可实现量产，目前已经有松下、晋能、中智、钧石等公司布局。但是其设备贵、投资成本高，成为阻碍其大规模产业化的一点。

4）TOPCon背面收光较差，量产难度很高，目前有布局的企业包括：LG、REC、中来等。

5）IBC效率最高，可以达到23.5%-24.5%，技术难度极高，设备投资高，成本高，国内尚未实现量产，目前布局的企业包括LG、中来、sunpower。

PERC和HJT技术将是未来光伏电池技术的发力方向，也是目前企业产能重点布局的地方。

PERC由于只需要在传统电池工艺基础上增加两个工序即可提升效率，升级方便，是目前高效电池的主流技术。国内以通威、爱旭、隆基等电池片龙头企业依然在大幅度扩产PERC产能。2020年前PERC依然是电池产能的扩产主流。

隆基宁夏乐叶年产5GW的PERC电池项目设备工具购置费用明细。我们可以看到1GW的PERC电池需要的设备投资额大约为4.97亿元，其中工艺设备为3.53亿元，检测设备为0.26亿元，自动化设备1.08亿元。单独来看，背钝化投资额最大，1GW投资额为1.08亿元；管式PECVD第二，1GW需要设备数量为11台，投资额0.46亿元；制绒1GW需要设备5台，投资额0.34亿元；印刷线1G需要设备5台，投资额为0.58亿元。其他设备包括扩散、激光掺杂、刻蚀、退火、激光开槽、印刷线、烧结炉等。

参考宁夏隆基乐叶年产5GW的PERC电池项目设备工具购置费用明细，暂不考虑设备降价的因素，测算得出到2019-2021年PERC电池设备累计市场空间为315亿元。其中工艺设备市场空间为221亿元，检测设备市场空间为16亿元，自动化设备市场空间为63亿元。具体到细分设备，2019-2021年市场空间：制绒设备21.4亿元、扩散设备13.9亿元、刻蚀设备9.5亿元，退火设备13.9亿元，背钝化设备63亿元、PECVD设备28.4亿元、印刷线36.5亿元、激光开槽设备10.7亿元、激光掺杂设备10.1亿元。

HJT电池与传统电池相比具有工艺相对简单、无PID现象、低温制造工艺、高效率（P型单晶硅电池高1-2%）、高稳定性、可向薄型化发展等优点，成为未来高效电池的发展方向，国内企业持续发力HJT电池，使得HJT电池加速产业化。设备方面，根据晋能介绍，其第一条线投资成本为2亿元/100MW（20亿元/1GW），第二条线降低到了0.9亿元/100MW(9亿元/1GW)，未来的目标是降至0.4亿元/100MW(4亿元/1GW)。设备未来的投资额有望快速向PERC靠近，主要靠国产设备的使用以及成本降低。

国内新项目正稳步推进，Q4旺季趋势不改。行业龙头业绩确定性强，建议关注市占率高、成本优势明显的硅片龙头企业隆基股份、中环股份，电池片龙头企业通威股份、东方日升、中来股份，设备企业捷佳伟创、晶盛机电、迈为股份。

原标题：隆基股份暴跌后的光伏产业走势

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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