乐山电力：多晶硅业务成黑洞傍大树或难促复产-北极星太阳能光伏网

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12月6日，乐山电力发布非公开发行A股预案，拟向乐山市国资公司、中环集团、渤海基金三名特定对象以7.55元/股定向增发2.12亿股，募集资金总额不超过16亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于偿还公司借款和补充流动资金。

公司在公告中称，本次募集资金有利于降低资产负债率，优化资本结构，降低财务费用，提升公司盈利水平;引入战略投资者，利用天津中环电子信息集团有限公司(以下简称“天津中环”)的产业优势和技术优势，做强多晶硅新能源业务。

记者注意到，公司的负债率高企，盈利能力不强，主要源于其控股的乐山乐电天威硅业科技有限责任公司(以下简称“乐电天威”)名不副实，多晶硅业务成为吞噬公司净利润的巨大黑洞。公司试图引入天津中环，加快多晶硅项目技改进程，尽早复产，做强多晶硅新能源业务。但是，天津中环控股的中环股份此前也发布巨额定增方案，可见缺钱，而且其方案一经公布即受到市场强烈质疑。乐山电力试图背靠大树好乘凉的想法可能只是一厢情愿。

多晶硅业务成吞噬利润黑洞

根据公告，公司此次定增拟募集的16亿资金中，8.4亿元计划用于偿还公司借款，剩余部分全部用于补充公司流动资金。募集如此巨额的资金，竟然没有任何募投项目，源于公司糟糕的财务状况。

定增预案显示，2010年、2011年、2012年、2013年1-9月各期末，公司合并报表资产负债率分别为71.31%、70.54%、72.84%和74.02%;公司流动比率和速动比率总体呈下降趋势，2010年、2011年、2012年和2013年1-9月各期末，流动比率分别为0.41、0.42、0.26和0.22，速动比率分别为0.32、0.24、0.15和0.10。与同行业相似规模的上市公司平均0.60的流动比率和0.54的速动比率相比，公司流动比率和速动比率明显偏低。

营运资金的不足，使得公司业务发展受限，而这一切源于公司此前投资项目的拖累。记者梳理公司近年来的财报发现，公司投资的多晶硅业务已经成为吞噬公司净利的黑洞。年报显示(见表一)，公司投入巨资建设的乐电天威除在2010年给公司带来58.70万元的净利润，此后便一直亏损，且亏损幅度不断加大。受累于多晶硅等业务，2013年前三季度，公司净利更是同比下降37.78%

对此，公司一直将其归咎于光伏产能严重过剩，欧美对华光伏“双反”，多晶硅倾销，导致多晶硅价格大幅下滑，市场价格低于公司生产成本价等。

记者注意到，除了控股乐电天威，公司还是四川新光硅业科技有限责任公司(以下简称“新光硅业”)的股东，乐电天威于2011年11月实施停产技改，当年亏损789.58万元，次年亏损1.96亿元，可是，公司仍对四川新光硅业进行了投资。彼时，新光硅业也在停产技改。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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