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4-5月全球主要光伏市场德国、意大利均由于政策预期游移不定导致光伏装机处于几乎停滞状态,产能过剩带来严重的库存压力,使得4月1日开始至今现货市场多晶硅价格下跌40%至53.7美元/公斤,硅片价格下跌40%至0.54美元/瓦,组件价格下跌27%至1.13美元/瓦。全产业链价格的迅速下跌,使得所有光伏企业毛利率大幅下滑,利润空间迅速收窄,一部分无成本优势的中小企业出现亏损,开工率一度跌至50%以下。
进入6月,德国新补贴政策出台,由于3-5月仅安装了700MW的光伏组件,年化装机低于3.5GW的政策门槛,7月1日将免于下调补贴,好于市场之前3-6%的下调预期。另一亮点来自中国市场,6月初中国宣布十二五光伏装机上调5GW至10GW,2020年普遍认为装机目标将上调至50GW,高于之前的20GW。近日,我们了解到青海省9月份将有1GW规模的光伏电站并网,与十二五装机目标上调形成呼应,也使2011年中国光伏装机将超过之前1GW的预期。
迫于产品价格下跌的压力,产业链各个环节都在积极研发新工艺、新材料、新设备等以期使晶体硅光伏发电成本加速下降,早日达到平价。我们在调研中发现,硅片切割中金刚石线应用已经初现行业趋势。目前金刚石线切割单晶硅片已经在日本取得100%应用,夏普将在年底前大规模采用金刚石线。中国最大的硅片企业保利协鑫也已经试用成功,预计待其准单晶技术成熟后将大规模推广。其他多家国内硅片企业也在积极测试金刚石线硅片切割,有企业希望与日本企业合资生产金刚石线,还有企业要求瑞士供应商来改造传统切割机以使用金刚石线,我们预计该技术取得行业替代为时不远。
评论:德国、意大利政策利空出尽,加上中国市场启动,使我们相信2011年全球光伏需求拐点将在6月出现。实际上一线企业6月销售已经出现明显回升,环比增加20%以上,库存明显下降,部分企业产能利用率回升到70-80%甚至更高。究其原因,我们认为是政策转暖,带来更加确定的上网电价和并网时间,使得下游系统投资者能够看到确定性的投资回报率,从而释放前期抑制的需求。实际上在组件价格大幅下跌之后,德国、意大利市场的装机内部回报率出现回升,预计目前德国可达12%,意大利可达21%,非常不错。
价格将逐步止跌。目前上游硅片价格已经跌至均衡价格附近,部分高成本的过剩产能已经转为无效产能。我们测算到年底硅片均衡成本为0.46美元/瓦,现金成本为0.43美元/瓦左右,目前的硅片价格下跌空间已经不大。而电池、组件两个环节的加工成本普遍在0.50美元/瓦左右,以此计算组件的年底均衡价格在1.10美元/瓦附近,目前价格下跌空间已经不大。组件价格跌幅趋缓将使上半年处于观望状态的需求在6月开始释放。
估值与建议:行业回暖,建议投资者关注组件企业海通集团,硅片企业GCL,金刚线企业豫金刚石。下调海通集团、GCL盈利预测,但我们认为股价已经在短期暴跌中反映了该预期,展望明后年,业绩将重新回到较高增长速度。目前海通集团、GCL、豫金刚石2012年市盈率分别为17倍、8倍、22倍,维持海通集团“审慎推荐”、GCL“Accumulate”、和豫金刚石“推荐”评级。
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5月29日,InfoLinkConsulting发布本周光伏供应链价格。六月起,增加中国区BC组件公示价格。
本周多晶硅价格小幅下跌。n型复投料成交价格区间为3.60-3.80万元/吨,成交均价为3.75万元/吨,环比下降2.85%;n型颗粒硅成交价格区间为3.40-3.50万元/吨,成交均价为3.45万元/吨,环比下降4.17%;p型多晶硅成交价格区间为3.00-3.30万元/吨,成交均价为3.13万元/吨,环比持平。本周多晶硅成交逐渐展开,
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多晶硅本周N型复投料主流成交价格为37.5元/KG,N型致密料的主流成交价格为35.0元/KG;N型#颗粒硅主流成交价格为34.0元/KG。交易状况:本周成交量偏向低迷,在需求进入真空期的情况下,拉晶厂谨慎采购,观察到个别小厂以低于均价1-2元/KG出货,但体量较小,报价偏离度较高,暂无明显影响。库存动态:库
硅料价格本周了解多晶硅市场陆续订单成交,但当前拉晶环节自身仍有一定量体的硅料库存,整体采购节奏仍较慢,目前仅有部分小单落定,本周前期新单小部分成交仍是贴近每公斤36-37元人民币。国产颗粒硅当期签单执行交付状况相对较好,主流价格区间落在每公斤35-36元人民币。海外硅料厂家发货仍受波动影响
本周多晶硅价格持稳。n型复投料成交价格区间为3.60-4.10万元/吨,成交均价为3.86万元/吨;n型颗粒硅成交价格区间为3.50-3.70万元/吨,成交均价为3.60万元/吨;p型多晶硅成交价格区间为3.00-3.50万元/吨,成交均价为3.13万元/吨。本周多晶硅整体成交量较少。目前生产企业对能够接受的最低价格存在较为一
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据港交所5月29日披露,江苏日御光伏新材料股份有限公司(简称:日御股份)向港交所主板递交上市申请,国泰君安国际为其独家保荐人。招股书显示,日御股份是中国江苏省无锡市的一家导电银浆料与金属化浆料方案供应商,专注导电光伏银浆制造和供应,产品涵盖PERC、TOPCon、BC、HJT等各类技术路线,其中HPBC
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