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当前疫情发展,国内和海外呈现截然不同的态势,国内已基本控制,而海外仍然处未现拐点,欧美很多国家仍处于封闭状态。疫情对海外光伏装机预计将产生非常大的冲击,对于需求端的影响可以类比 2018 年 531 光伏政策发布后,国内需求下滑导致产业链发生一系列变化。我们认为疫情对全球光伏需求的削弱,对于产业链制造公司既有挑战,也蕴含机遇。
2018 年 5 月 31 日,国家能源局发布《关于 2018 年光伏发电有关事项的通知》 (发改能源〔 2018〕 823 号,以下简称“531 政策” ),主要内容包括: 1、分布式光伏 2018年指标为 10GW; 2、标杆上网电价,分布式补贴统一下降 0.05 元/度; 3、暂不安排2018 年普通光伏电站指标。
2018 年 531 政策的突然发布,使得 2018 下半年国内需求锐减,2018 年上、下半年装机分别为25.8GW、18.4GW,一反之前前低后高的态势。回顾 531 之后的市场发展,对行业的影响主要有:光伏产业链价格急剧下跌,龙头引领降价、出口成为引领行业发展的新引擎、行业集中度迅速提升、加速新技术的应用。
光伏产业链价格急剧下跌, 盈利能力受到冲击。531 政策发布后, 2018H2 指标减少削弱了订单,造成产业链产品价格大幅下跌。 从 2018 年 5 月至 8 月,硅料、硅片、电池片、组件价格发生 16%~33%的急速下滑。隆基也在 2018 年 6-7 月三次主动下调单晶硅片价格,累计下调 25.8%
产品价格急速下跌,对制造端盈利能力产生极大冲击。 2018Q3 光伏制造企业毛利率出现下滑,并且净利润同比增速大为降低。但通过毛利率、净利润数据可以看出,这种突发状况对龙头公司盈利能力影响是短期的,经过 1~2 个季度,凭借着市场占有率提升、成本管控能力增强、上游降价对冲产品价格下跌,盈利能力能够回到正常水平。
出口成为引领行业发展的新引擎。2018 年 531 政策发布后对行业发展生态最大的影响,就是使得光伏行业加速成为全球化产业,海外代替国内成为行业最主要的市场。 2018 上、下半年国内装机分别为 25.8GW、 18.5GW,而出口分别达到 20.4GW、25.8GW,上下半年的出口量/国内装机分别为 0.79、 1.4,在国内市场遭遇困难的时候,出口成为行业发展新引擎,并且不断加速, 2019 年出口量/国内装机更是达到 66.3GW/30.1GW=2.2, 光伏行业快速成长为出口型行业。
经历了短期价格震荡后,我国光伏产品价格下降,进一步提升了全球竞争力,从而扩大了在全球市场的占比, 2017 至 2019 各环节市占比提升在 10 pct 以上。
行业集中度迅速提升。由于小厂商无论从现金流、盈利能力还是议价能力,均与龙头存在较大差距,因此 531 政策发布后导致的产品价格大幅下跌,对于小厂商的冲击远大于龙头厂商,进而造成了众多使用老产能的小厂商关停或退出,进一步提升了行业集中度。 单晶硅片领域, 隆基、中环呈现双寡头格局,将产能市占比提升至近 70%。电池片领域因为通威、爱旭、展宇等加大 PERC 电池片投资, PERC电池片占比不断提升。
加速新技术的应用。由于产品价格的下降,单多晶价差进一步缩小,单晶市场竞争力进一步凸显,加速实现单晶替代,单晶渗透率从 2018 年的 25.7%,已提升到当前的 80%。 新技术近期不断涌现,电池片领域的 PERC、 HJT,硅片领域的 166mm、210mm 大硅片,都逐渐走上舞台中央,新技术巨大的降本潜力,使得产品在面对降价风险时,仍然能够获得稳定的盈利能力。
目前我国光伏产能已占据全球 7 成,光伏行业当前风险已由 2 月我国疫情最严重时的供给端,变为全球疫情爆发而造成的需求端风险。我们认为近期光伏行业由近及远,将发生如下变化:
产业链价格下滑已开启。由于供给主要集中在国内,而需求在海外,并且供给恢复速度快于需求,供大于求将成为Q2主旋律,带来的后果就是产业链价格大幅下跌。上周主流厂商已开始大幅调价,通威将电池片价格从0.91元/W调低至 0.78元/W,降幅 14.3%,隆基将 M6 硅片由 3.26 元/片调低至 2.92 元/片,降幅 10.4%。
内需将成为 Q2 重要支撑。与 531 政策发布时依赖出口对冲国内需求下降不同,这次海外疫情发展削弱海外需求,尤其在 Q2,国内市场将成为行业最主要支撑, 2019年竞价结转项目、领跑者项目、户用分布式、平价项目将成为 Q2 装机主力。
海外市场为主大趋势不变。2020 年 3 月光伏组件出口达到 7.49GW,与 19 年同期几乎持平,但因疫情影响预计 Q2 数据将出现下滑。我们认为短期市场下滑不会影响长期海外市场为主趋势,原因为: 1)经过疫情影响,光伏产品价格大幅下降,从而降低光伏装机成本,提升光伏平价项目竞争力; 2)全球处于降息周期,光伏偏基建投资属性有助于吸引投资,在后续拉动经济有望成为主要方向; 3)国内光伏装机受到消纳限制,短期内增速有限,海外尤其是第三世界国家因电力设施不足,投资市场更为广阔。
新技术应用将进一步加速。光伏新产品拥有更高的转换效率、更大的输出功率,也意味着对光伏电站拥有更强的降本潜力。在传统技术达到制造极限的情况下,新技术将进一步提升光伏经济性空间。我们看好大硅片、 HJT、叠瓦组件等技术方向加速推广,单晶渗透率也将继续提升,直至完全替代多晶。
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本周多晶硅价格再度下滑。其中n型棒状硅成交价格区间为4.50-5.20万元/吨,成交均价为4.92万元/吨,环比下跌6.29%。p型致密料成交价格区间为4.00-4.50万元/吨,成交均价为4.28万元/吨,环比下跌6.75%。n/p棒状硅价差为0.41万元/吨,价差持续收窄。n型颗粒硅成交价格区间为4.20-4.40万元/吨,成交均价为4
根据TrendForce集邦咨询旗下新能源研究中心4月24日最新报价,单晶复投料主流成交价格为45元/KG,单晶致密料的主流成交价格为43元/KG,N型料报价48元/KG。硅料价格持续下行。本周M10硅片主流成交价格掉落至1.6元/片;G12最新成交价格维持在2.1元/片;N型182单晶硅片人民币主流成交价格为1.55元/片;N型2
根据TrendForce集邦咨询旗下新能源研究中心2024年4月17日的报价,单晶复投料人民币价格为RMB47/KG,单晶致密料人民币最新价格掉落至RMB49/KG,两者延续下行趋势,减少了4.08%和4.26%。N型料人民币报价大幅减少8.77%,最新价格为RMB52/KG。非中国区多晶硅料美金价格为US$20.09KG。M10单晶硅片人民币报价
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本周硅料价格持续下跌。其中n型棒状硅成交价格区间为5.00-5.40万元/吨,成交均价为5.25万元/吨,环比下跌10.41%。P型致密料成交价格区间为4.30-4.90万元/吨,成交均价为4.59万元/吨,环比下降5.75%。n/p棒状硅价差仅为0.54万元/吨,价差持续收窄。n型颗粒硅成交价格区间为4.70-4.90万元/吨,成交均价为
4月17日,InfoLinkConsulting发布光伏产业链最新价格。价格说明InfoLink公示价格时间区间主要为前周周四至本周周三正在执行和新签订的合约价格范围。现货价格主要参考超过100家厂商之资讯。主要取市场上最常成交的「众数」资料作为公示价格(并非加权平均值)、根据市场实际情况酌情调整。多晶硅美元价
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