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隆基股份18亿收购越南产能 这笔买卖划算吗?

光伏电池组件  来源:中国经济网    2020/2/28 8:41:13  我要投稿  

北极星太阳能光伏网讯:标的公司曾两度“被弃”。

近日,全球最大的单晶硅光伏产品制造商——隆基绿能科技股份有限公司(下称“隆基股份”)发布公告称,全资子公司隆基乐叶光伏科技有限公司(下称“隆基乐叶”)拟以17.8亿元现金(暂定交易基准定价)收购宁波江北宜则新能源科技有限公司(“宁波宜则”)100%股权,并根据其业绩实现情况支付浮动对价,或由业绩承诺方向隆基乐叶支付业绩补偿。

本次交易的业绩承诺期为2019年度、2020年度及2021年度,宁波宜则扣非净利润分别不低于2.2亿元、2.41亿元和2.51亿元,累计不低于7.12亿元。

隆基股份方面对时间财经表示,从目前的发展来看,公司希望有一些海外产能的布局,此前的产能主要在马来西亚,规模也不是很大。此次收购的越南光伏是比较好的标的,在东南亚地区属于产能规模比较大的公司;此外,越南光伏制造端的生产要素相对来说比较优良,与国内相比,越南在光伏制造方面的成本更低,尤其是人工成本方面。公司还可在越南当地享受免增值税、免关税等税收优惠政策。

公开资料显示,隆基股份主要从事单晶硅棒、硅片、电池和组件的研发、生产和销售,以及光伏电站的开发业务,堪称光伏行业“一哥”。不过,值得注意的是,宁波宜则曾两次易主未成,且第二次被收购价格比第一次被收购价降幅达40%,此次为宁波宜则第三次被收购,该收购价格与第二次价格一致。

关于估值问题,隆基股份方面向时间财经表示,隆基更看重标的公司本身就有一定的制造基础。宁波宜则这几年的业务发展规模比较大,而且运营管理较为成熟。此外,隆基对光伏行业发展持续看好。隆基和宁波宜则虽然签署相关对赌协议,但对赌协议结果不影响继续保留原宁波宜则的管理团队。

另一方面,由于隆基股份此次是用100%现金收购宁波宜则,似乎也面临部分挑战。法国SKEMA商学院(苏州校区)客座教授于宝山告诉时间财经,买方隆基股份以100%的现金收购卖方宁波天成,卖方的老板变成了打工的员工,或会使得公司创新能力不足。一般来说,技术型的并购会采用“股票+现金”的形式,这样会更容易达到买方的预期。以100%现金+附带条件购买的对赌协议,实际上就是期权的一种形式。

于宝山还表示,此次并购的另一个核心问题是,“1+1是否大于2,增值部分是否高估?所有能赚钱的收购案例都是因为有增值空间才并购的。如果达不到原有的增值预期,是谁亏了?有没有可能是双方都亏了?”

隆基股份实际控制人为李振国、李喜燕夫妇。据公司2019年三季度财报,李振国持股14.43%,李喜燕持股5.15%,两人与持股10.55%的李春安为一致行动人,三人合计持股30.13%。

2019年11月7日,福布斯发布《2019年度中国富豪榜》,李振国家族以147.8亿元人家位列第162名,成为陕西首富。

截至2月27日A股收盘,隆基股份最新股价为32.57元/股,总市值1229亿元。

两度“被弃”

公告披露,宁波宜则成立于2014年3月,主营业务为光伏电池及组件的生产、销售以及现有厂房租赁业务,其主要控股公司包括Vina Cell Technology Co., Ltd、Vina Solar Technology Co., Ltd、宜则国际有限公司、上海宜则新能源科技有限公司、广西宜则国际贸易有限公司,生产基地位于越南。

2018年,宁波宜则实现营收23.37亿元、净利润0.63亿元;2019年前三季度实现营收20.56亿元、净利润2.48亿元,同比增长293%。在被隆基股份收购之前,宁波宜则曾有两次“卖身”。

2017年,易事特集团股份有限公司(下称“易事特”)为宁波宜则100%股权开出高达29.06亿元的价码,增值率为230.8%。不过,2019年3月,易事特终止了有关收购宁波宜则的重大资产重组事项。

对于终止重组的原因,易事特公告称“由于筹划重大资产重组期间,二级市场大幅波动、去杠杆等宏观经济环境因素对本次重大资产重组产生较大不确定性,公司决定终止此次重大资产重组事项。”

2019年4月,江苏爱康科技股份有限公司(下称“爱康科技”)对外宣布,拟以17.8亿元收购宁波宜则100%股权,相比前一次收购,宁波宜则的估值下滑40%。而今年2月21日,爱康科技又称,由于宏观形势等变化,宁波宜则的工商变更手续尚未完成。现经交易各方协商同意,决定终止交易。

2月23日,隆基股份拟以17.8亿元现金收购宁波宜则。隆基股份强调,目前签署的为框架性协议,实际交易金额将根据尽职调查、审计、评估后各方协商确定,并正式签署《资产购买协议》、《业绩承诺补偿协议》。

“宁波宜则是做光伏组件的,生产基地在越南,和隆基股份比较契合,易事特是做光伏逆变器的,自己的财务不太好,被另外一家国资公司收购。爱康之前是做支架,后来也做EPC和组件,但组件不是主业。隆基是全球化布局,收购国内的海外公司,可以快速实现这个目标”,一位业内人士告诉时间财经。

预盈超50亿

时间财经查阅东方财富网数据了解到,自2013年以来,隆基股份营收增长速度均在30%以上,归属于上市公司股东的净利润增长速度均在70%以上,甚至2014年的同比增长超过了三倍,而2018年是个例外,归属于上市公司股东的净利润同比下降了28.24%。

公司称,2018年,受行业产品价格下跌影响,公司主要产品的价格和毛利率均有明显下降。

不过隆基股份2019年的业绩似乎又迎来了转机。1月17日,隆基股份发布公告称,经财务部门初步测算,预计 2019 年实现归属于上市公司股东的净利润为 50.00亿元到 53.00亿元,与上年同期相比,将增加 24.42亿元到27.42 亿元,同比增加95.47%到107.19%。

公司预计,2019年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为48.17 亿元到51.17亿元,与上年同期相比,将增加24.73亿元到27.73亿元,同比增加105.50%到118.30%。

对此,隆基股份称,2019年全球光伏产业持续稳定发展,海外市场增长明显。在海外市场需求快速增长的驱动下,光伏发电应用在全球范围内发展迅速,目前光伏在全球多个国家和地区已成为最便宜的发电方式,国内平价上网进度快速推进。(北京时间财经 刁艳艳)


原标题:千亿光伏巨头新赌局:隆基股份拟18亿购越南产能 这是笔划算买卖吗?

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