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勿错失难得的光伏硅料量价齐升窗口期

2020-02-17 09:25来源:兴业电新作者:朱玥、陶宇鸥关键词:硅料光伏市场光伏企业收藏点赞

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05 公司新闻及点评

●宁德时代官宣:牵手特斯拉,有望20年Q3开始供货

事件:2月3号,公司官宣:已经与Tesla签署合作协议,目前还需要与特斯拉(上海)签署相关协议,供货时间2020年7月1日-2022年6月30日。

点评:

1、合作双方相继官宣合作事宜,预计主供国产特斯拉:上周四特斯拉年报电话会议,马斯克着重强调与LG化学和宁德时代的合作事宜,宁德时代今天发公告再度官宣合作。目前已经与Tesla签署合作协议,接下来需要跟特斯拉(上海)签署。因此,预计供货对象主要以国产特斯拉为主。

2、20年Q3有望开始供货,我们预计有望供货国产Model Y:协议称供货时间为20年7月-22年6月,为期2年。国产Model Y有望在20年Q3开始投产,根据供货时间,我们预计宁德时代有望供货国产Model Y,同时也有希望国产Model 3。

3、特斯拉产销有望持续超预期,进度提升电池需求量:我们持续强调特斯拉“以产定销”的销售策略,根据我们跟踪情况:2019-2020年,特斯拉已经向LG化学传达排产12GWh,对应约20万辆Model 3的电池产能,而在特斯拉年报电话会议上,马斯克再次强调公司的瓶颈在于电池产能不足,所以在签约松下、LG化学后,再次牵手第三家电池供应商,保障电池供应。特斯拉未来3+Y,皮卡CyberTruck+卡车Semi产销有望持续超预期,电池供应商有望持续受益。

4、21年特斯拉有望提供宁德时代2.75%-9%的业绩弹性:假定21年国产Model Y产能15万辆,电池需求量12GWh,假定宁德时代供应比例30%、50%、100%,则21年新增出货量分别为3.6、6、12GWh,对应净利润分别增加1.8、3.1、6.2亿,对应21年68亿业绩预期弹性分别为2.75%、4.6%、9.2%。

5、更重要的是,根据我们对于全球动力电池产能扩张及客户推进计划的梳理,宁德时代国内龙头地位稳健,全球扩张脚步迅猛,预计2022年开始逐步与LG化学形成全球动力电池双寡头局面,充分受益于全球电动车放量。

6、投资建议:经此一役,宁德时代奠定了全球电池龙头企业地位,根据我们跟踪情况,公司20年有望出口6GWh电池,主供戴姆勒(卡车),21-22年欧洲工厂14GWh,产能达产。此后国际市场持续进入放量期。预计国内整体电池需求量80GWh,公司市占率50%,供货40GWh,全年供货有望超过46GWh。客户方面,公司已经囊括包含特斯拉在内的海内外主流车企,未来预计与LG化学行程双寡头的竞争格局,预计2019-2021年利润分别为46.6、54.6、67.6亿元(未包含特斯拉),对应最新股价62、53、43倍,持续推荐。

7、风险提示:新能源汽车产销不达预期风险,产业链价格下降幅度过大风险。

06 行业投资策略

●新能源汽车:20年1月欧洲电动车放量明显,法国同比+250,德国同比+138%,英国同比+145,瑞典同比+88%,葡萄牙同比69%,欧洲放量表明车企严阵以待碳排放,同时也释放需求增加信号。1月国内销量4.4万,同比下滑54%,但电动政策回暖确定性增强,预计20年产销160万辆,海外162万辆,合计322万辆,国内外共振,推荐全球供应链核心标的:宁德时代、璞泰来、恩捷股份、当升科技、科达利、宏发股份、天赐材料等。

●新能源发电:三部委联合发布可再生能源附加管理办法,短期为存量项目确权,增量项目以收定支,并明行业中长期发展机制,利好光伏及风电行业。光伏板块,政策如期落地,19年并网达30GW超预期。2020年国内预计并网40GW以上,同比30%-50%,全球150GW以上,同比+20%,需求向好预期修复,反转时刻已至。风电板块,19新增并网25.8GW,同比+25%,预计吊装规模接近30GW,招标规模、招标价格预示行业加速向上,抢装力度持续超预期,龙头价量齐升趋业绩持续高增。推荐:隆基股份、通威股份、金风科技、天顺风能、日月股份。

●电力设备:1-12月电网投资累计金额为4856亿元,全年同比-9.6%,12月单月同比-14.15%。1-12月全社会累计用电量同比增速、全国累计发电量同比增速分别为4.5%、3.5%。近期国家电网推进多个特高压建设工程复工、开工,加快相关物资招标节奏,涉及投资金额超过千亿元,预计2020年电网投资规模或出现反转,全年投资规模4000亿元无忧,继续重申首推龙头国电南瑞、岷江水电,建议关注远光软件、朗新科技、亿嘉和。

●工业控制:1月制造业PMI为50.0%,连续3个月维持在荣枯线以上;1月PPI同比+0.1%,同比持平,环比提升,继去年10月以来连续3个月保持环比增长;12月单月国内工业企业利润同比-6.3%,环比-0.93%,购物季结束后小幅度回落。多指标反映制造业下游需求探底回升,建议积极布局新兴业务、坚持产品迭代创新的企业有望穿越行业周期,推荐汇川技术、麦格米特。

07 本周重大变化更新

●欧洲新能源汽车补贴政策开始发放,1月份法国、英国等国家新能源汽车销量同比大幅增长,预计2020年欧洲新能源汽车将维持高速增长。


原标题:勿错失难得的光伏硅料量价齐升窗口期
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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