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光伏新政出台已有近半年,但光伏行业的至暗时刻还未结束,在煎熬的等待中,信义能源(03868)终于在近日通过港交所主板上市聆讯。
信义能源12月10日-12月13日招股,公司发行18.8亿股,其中90.0%为国际发售,10.0%为公开发售,另有15%超额配股权。每股发行价1.89港元-2.42港元(单位下同);每手2000股,预期12月21日上市。
现在市场对光伏板块普遍不看好,不过在招股书中,信义能源向投资者释放了高派息的信号。该公司表示,有意采纳高派息政策,并将现金流入的大部分作为分派,每个财年分派100%可供分派收入。但高派息是以稳健的收入增长及现金回流为基础的,下面将从公司的现状及增长前景分析信义光能是否长期具备高派息的条件。
首批电站全部列入补贴目录
信义能源是从信义光能(00968)分拆出来的子公司,拥有及经营大型地面集中式太阳能发电场项目,这些项目最初由信义光能开发和建造。
该公司的业务模式为收购、拥有及管理大型地面集中式太阳能发电场项目组合,并向国家电网的当地附属公司销售电力,据此产生收益及现金流。
从招股书披露的信息看,信义能源目前拥有的太阳能发电厂项目质量还算可以。了解到,信义能源首批组合的太阳能发电场项目位于安徽、天津、福建及湖北,限电的风险低,且这些发电场均已并入国家电网,并已列入第六及第七批补助目录,可在平均剩余年期17年内按同一适用比率收取上网电价。
换句话说,信义能源未来能够依靠这批太阳能发电场项目获得稳定的收入来源,而不受今年年中光伏补贴退坡的新政影响。
过去几年,随着首批大型地面集中式太阳能发电场项目开始并网,及愈来愈多太阳能发电场完全投入业务营运,平均利用率上升,信义能源的收入稳步增长。
招股书数据显示,2015、2016及2017年,信义能源首批组合的已并网大型地面集中式太阳能发电场项目总核准容量分别为610兆瓦、954兆瓦及954兆瓦。
2015、2016及2017年,信义能源收入分别为3.13亿港元、9.68亿港元、11.16亿港元。净利润分别为2.56亿港元、6.59亿港元、7.19亿港元。毛利率由72.1%稳定增长至74.1%。今年上半年,收入6.04亿港元,净利润3.63亿港元。
发电补贴未到位,应收账款巨大
但值得一提的是,在信义能源需要面临与其他同行一样的补贴延期发放的问题。
该公司收入分为两类,一类是电力销售收入,即按当地燃煤电厂的上网基准电价费率获得的发电收入;二类电价调整收入,指上网电价费率与电力销售的差额,亦为自中国政府已收或应收的收益部分,也就是我们通常说的政府补贴。目前信义能源大部分收入来自电价调整收入,如果政府补贴延迟发放,现金回流的时间就会延长。
过往纪录期内,信义能源电价调整应收款项快速增加,截至2015、2016及2017年底,首批太阳能发电场项目电价调整应收款项分别2.24亿港元、8.21亿港元及14.02亿港元,截至2018年6月30日,电价调整应收款项达到约18亿港元。
招股书也提到,“任何国家电网地方附属公司没有支付重大电价调整金额,或太阳能发电场项目严重延迟列入补助目录或严重延迟收到已名列补助目录的太阳能发电场项目电价调整,可能对我们的业务、财务状况、经营业绩及现金流量以及分派水平造成重大不利影响。”在这种情况下,若没有足够经营现金流入,承诺的高派息率也只是纸上谈兵,如果情况严重,该公司可能甚至需要出售发电场,以提供额外的财务资源。
行业拐点未至,公司前景未明
实际上,过去几年,在高额补贴的政策推动下,中国风电和光伏发电迅猛发展,以前所未有的速度一举成为全国第一风电和光伏装机大国,但与此同时,可再生能源发电的补贴缺口也不断扩大,以至于成为行业发展的瓶颈。今年6月,国家能源局发布的光伏新政,目的在于限规模、降补贴,倒逼光伏加速市场化。
国家发改委能源研究所研究员时璟丽曾表示,截至2017年底,可再生能源累计补贴资金缺口已超过1100亿元,其中光伏补贴缺口455亿元,占比约40%。按照国家发改委、财政部、国家能源局发布的823号文件中控制需要补贴的规模,2020年当年的补贴资金缺口仍然接近1000亿元。
补贴缺口迟迟没有填补的影响已经开始显现。中国监管机构的一项调查显示,由于政府补贴推迟发放,宁夏西北地区的许多项目难以维持运营,甚至可能面临破产。
而光伏新政则加速了行业洗牌。还有业内人士透露,不少项目开发商资金链断裂,他们要么被迫接受高利率贷款勉强维持运营,要么转让光伏电站,如兴业太阳能、正泰电器(601877)、科陆电子(002121)、珈伟股份等公司在光伏新政实施后,纷纷转让电站资产。以前被视为“摇钱树”的光伏发电站现在竟成了一种累赘。
据统计,截止目前,我国已注销光伏企业达2744家,其中2018年6月新政发布之后至目前,注销光伏企业达638家。
再来看看信义能源的增长前景。作为纯光伏电站运营商,信义能源业务增长的方式无非是扩大规模,即向母公司信义光能或第三方收购光伏电站,从募资计划看,信义能源集资所得其中90%将用于购买母公司信义光能的发电站。
然而,扩张需要资金,正如前面所提到的,信义能源的现金流很大程度依赖补贴的发放,而这在中短期内似乎还看不到加速的迹象。此外,光伏行业融资利率极高,通过贷款、发债等方式获取资金无疑会大大加重债务压力。虽然信义能源目前负债率为32.11%,在同业不算高,但现金及现金等价物仅5.05亿港元,因此短期内信义能源扩张的能力有限。
补贴退坡、平价上网是未来可再生能源发电行业的趋势。经历光伏新政的“当头一棒”后,光伏板块几乎被打趴在地,可以预见平价上网到来之前,行业的洗牌仍将持续,板块也难有可持续的反弹行情,打着高派息口号上市的信义能源,能否受市场青睐呢?我们拭目以待。
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从信义能源官微,12月27日,曲靖关旗营100MW光伏项目及杨家村200MW光伏项目顺利并网。至此,信义曲靖麒麟区550MW光伏项目全容量并网。曲靖550MW光伏发电项目位于麒麟区珠街街道和茨营镇,建设班庄150MW、南头山100MW、杨家村200MW、关旗营100MW四个发电项目,项目总装机规模550MW。据悉,南头山项目、
日前,信义能源发布公告称,信义能源董事及信义光能董事欣然宣布,已于2023年2月24日根据太阳能发电场协议及太阳能电站(三)协议的条款及条件,透过转让信义光能(海口)有限公司及信创绿色农业(海口)有限公司全部已发行股份的方式完成海南光伏电站的转让。因此,全部认购期权资产(三)的转让已正式完成,
4月11日,信义能源(03868)及信义光能联合公布公告称,于2022年4月11日信义能源向信义光能交付认购权通知(三),以根据太阳能发电场协议的条款及条件行使认购期权(三)。认购期权资产(三)包括四个大型地面太阳能发电场项目,总核准容量为650兆瓦。同日,已就有关认购价(三)转让目标股份(三)订立太阳能电站
2月17日,信义能源发布《太阳能电站(二甲)协议完成》的公告,宣布太阳能电站(二甲)协议所载的所有先决条件已然达成,根据太阳能发电场协议及太阳能电站(二甲)协议的条款及条件,收购认购期权资产(二甲)已于2021年2月11日完成。因此,各目标成员公司(二甲)(即信义太阳能电站(六)有限公司、东朗投资有限
1月6日信义能源及信义光能联合公布,信义光能已向信义能源授出认购期权。于2020年3月,信义能源已行使认购期权(一),而太阳能电站(一)交易已于2020年9月完成。于2021年1月6日,信义能源向信义光能交付认购权通知(二),以根据太阳能发电场协议的条款及条件行使认购期权(二)以收购认购期权资产(二)。同日
8月20日信义能源(03868.HK)布,有关公布公司IPO所得款项净额的90%将用于支付协定目标价,而余下10%将用作集团的一般营运资金及贷款再融资。在协定目标价中,50%的款项于(a)上市日期第四周年及(b)收取目标组合的电价调整应收款项後分期(以较早者为准)支付。招股章程亦披露,部分或全部未动用所得款项净
根据联交所资料显示,信义玻璃于本周一及本周二(20日及21日)两日共增持信义能源404万股,每股平均价均为2.2元,涉资889万元,最新持股量升至6.31%。
昨日(3月17日)信义光能及信义能源分别公布了2019业绩,信义光能实现收入90.96亿港元,同比增长18.6%,净利润24.17亿港元,同比增长29.7%;去年信义能源收入15.93亿港元,同比增长32.7%,净利润8.91亿港元,同比增长20.3%。刚刚公布完不俗的业绩,今日再传捷报,信义光能向信义能源出售部分光伏电站。
2020年3月16日收盘后,信义光能(00968-HK)及信义能源(03868-HK)同时发布2019年全年业绩报,并在线上举行“信义光能及信义能源2019年度全年业绩记者会”,信义光能及信义能源一众管理层出席该电话会议,并答记者问。面对今年突入其来的疫情,信义光能管理层表示,因春节期间太阳能(3.560,-0.15,-4.04%)
信义光能与信义能源发布联合公告,于2020年3月16日,信义能源向信义光能发出一份认购权通知以行使认购期权(一),以根据太阳能(3.560,-0.15,-4.04%)发电场协议及太阳能电站(一)协议的条款及条件收购认购期权资产(一)。在行使认购期权(一)后为使股权转让生效,于2020年3月16日,信义能源(作为买方)及卖方
联交所最新资料显示,11月18日-19日,信义玻璃(00868)分别增持信义能源(03868)276.8万股和188.2万股,共465万股,每股作价分别为1.9483港元,1.9499港元,总金额约为906.26万港元。增持后最新持股数目约为3.98亿股,最新持股比例为5.89%。截至21日收盘,信义能源(03868)无涨跌,报1.99港元。信义玻璃创
4月17日,国能(福州)热电有限公司过桥山垦区西港400MW海上光伏电站项目预可研报告顺利通过评审,并取得评审意见,为项目的立项提供基本依据,项目前期取得阶段性进展。该项目于2023年11月列入福建省试点,2024年2月列入福建省重点项目建设名单,项目配套建设一座220kV升压站、40MW/80MWh储能。通过接
4月12日,华能漳浦东坂渔光互补光伏电站项目正式开工建设。该项目是福建省2024年重点项目,也是福建分公司首个开工的集中式光伏电站项目。项目位于福建省漳州市,装机容量88兆瓦,项目建成后,年发电量约1.07亿千瓦时,相当于每年可节约标煤约3.23万吨,减排二氧化碳约8.85万吨;可带动地方旅游餐饮等
4月11日,中国华能集团有限公司与山西省人民政府在太原签署战略合作框架协议。山西省委副书记、省长金湘军,集团公司总经理、党组副书记邓建玲共同见证签约。山西省副省长赵红严,集团公司党组成员、总会计师王益华代表双方在协议书上签字。根据协议,双方将在推动清洁能源基地建设、煤电与新能源一体
国家能源局数据显示,2024年1-2月我国光伏新增装机“狂飙”至36.72GW,同比增长80.3%。伴随光伏装机规模进一步释放,全国各地光伏EPC招投标项目愈发火热。据北极星统计公开信息,2024年一季度,以中核集团、国家能源集团、华电集团、华能集团、大唐集团、国家电投、中国电建等为主的电站开发主力军,启
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4月9日,华电库车新能源有限公司550MW光伏电站维护服务(三年)项目招标公告发布,项目规模550兆瓦,招标采购项目地址为新疆自治区乌鲁木齐市乌鲁木齐;招标采购项目工期为2024年8月1日-2027年7月31日。招标范围显示,负责华电库车新能源有限公司550MW光伏电站日常检查、维护消缺及年度检修项目,包含但
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日前,浙江金华市婺城区发展和改革局关于向社会公开征求《婺城区个人、村(社)分布式光伏建设工作专项奖补资金的实施办法》(征求意见稿),意见指出分布式光伏发电项目按装机容量给予奖补,奖补标准为50元/kw,补贴时间为2024月1月-10月并网的光伏(以供电提供的并网日期为准,按先并网先补助的原则,
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