新大新材：业绩持续恢复进入增长期-北极星太阳能光伏网

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公司2季度预增称，1-2季度利润为4300-4800万元(合并易成股份后同口径)，同比增长75-95%，对应EPS为0.09-0.10元。上半年业绩增长的主要原因是新大新材与易成股份合并后，起到强强联合的效果和规模效应，充分发挥定价优势，提升公司盈利能力。环比来看，今年1,2季度实现利润分别为2065万元、2235-2735万元，环比增长8-32%，中性研判环比增长在20%以上，逐季度实现利润持续增长。我们研判随着下游光伏市场需求的逐步稳定恢复，传统SiC刃料及废旧砂浆回收毛利率将逐步向上增长，同时120万KM聚酯金刚石切割线已经逐步达产且赢得国内外多晶硅/单晶硅客户认可与批量订单，未来增长空间巨大，拉升业绩全年高速增长。随着今后公司树脂金刚石切割线核心原材料切割钢丝和金刚石微粉的国产化，其毛利率有进一步大幅提升的空间，必将拉升树脂金刚石切割线盈利能力，打开4000多万公里的需求，带来越80亿市场需求，拉升公司盈利能力进入高增长阶段。

公司亮点：1)上半年业绩同比大幅增长75-95%，前两季度环比增长20%，业绩持续恢复进入增长期；2)新大新材与易成股份合并后，充分发挥协同效应与市场定价机制，盈利能力稳步上涨；3)传统SiC刃料与废砂浆回收业务价格逐步回升近10%，提升公司盈利能力；4)聚酯金刚石切割线逐步放量达产，国内外多/单晶硅硅片企业逐步接受，打开近80亿市场空间；5)树脂金刚石切割线中三大原料中的切割线与微粉的国产化将大幅降低成本，提升盈利能力10%以上，为全面替代打下基础；6)蓝宝石树脂金刚石切割线积极研发中，为潜在近10亿市场打下坚实基础；7)独具300MW分布式电站实施“屋顶”，切入分布式发电领域；7)借助于平煤神马大股东背景，打造成新材料综合平台；预计14-15年EPS为0.3元和0.44元，PE为27和18倍。我们给予“强烈推荐”评级。

评论：

1.1-2季度利润同比增长75-95%，前2个季度环比增长20%。

2.SiC刃料与废砂浆回收价格回升，提升毛利率。

随着新大新材与易成股份合并后，公司成为国内最大的SiC刃料生产及回收企业，占市场四成以上，公司议价能力显著增强。此外，随着下游客户需求逐步稳定，整个价格出现回升。我们研判未来整个毛利率会持续稳定在20%左右，保持比较合理的利润空间。而上游原材料价格通过参股控股企业，维持较稳定状态，为提升公司的毛利率打下基础。据统计，从去年4季度到今年2季度，销售综合价格提升约10%以上，为公司毛利率提升贡献空间。

3.树脂金刚石切割线逐步放量，拉升公司业绩。

公司树脂金刚石切割线项目引进日本全套技术，工艺成熟先进，已经实现月产量6万KM，且实现近80%出口日本，表明公司产品质量过硬。预计下半年公司金刚石切割线将迅速放量到10万KM/月，全年预计达到80万KM产销量，实现收入近1.6亿元，增加利润约2200万元。

随着金刚石切割线主要原材料微粉和切割线的国产化，我们预计其毛利率未来将提升10个点以上，进一步提升公司金刚石切割线的盈利能力。

原标题：新大新材：业绩持续恢复进入增长期

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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